توضیحات

 ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

دانلود پایان نامه و پروژه پایانی با موضوع جدید  ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

پس از دیدن متن و فهرست پایان نامه  ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار میتوانید نسبت به خرید آنلاین و دانلود فایل مورد نظر اقدام فرمایید میتوانید تغییراتی در متن پایان نامه ایجاد نمایید و یا از بعضی از فصل های پایان نامه مثل روش تحقیق پیشینه تحقیق بیان مسئله و یا منابع پایان نامه حسابداری استفاده فرمایید با آرزوی موفیقت برای دانشجویان عزیز

یکی از اهداف و آرمان­های بازارهای سرمایه تخصیص بهینه و درست منابع مالی است؛ بدین معنی که منابع مالی متوجه مناسب­ترین و پربازده ­ترین بخش­های بازار شود. با توجه به این امر و همچنین علاقه و نیاز سرمایه ­گذاران به دستیابی به معیارهایی مناسب برای ارزیابی

سهام­های پربازده و سرمایه­ گذاری در شرکت­هایی که از آینده­ی مالی بهتری برخوردار

باشند؛ استفاده از نسبت­های مالی و به خصوص استفاده از نسبت­های بازار در بازارهای سرمایه ­ی کشورهای مختلف رواج گسترده­ای دارد. آشنایی با این نسبت­ها و میزان ارتباط آن­ها با بازدهی آینده­ی شرکت­ها و سهام آن­ها برای سرمایه­گذاران امری ضروری است ( بریگام و همکاران[۱]، ۱۹۹۹).

هدف از محاسبه نسبت­های مالی این است که بتوان بدان وسیله درباره یک صورت مالی قضاوت کرد. نسبت­های بازار که گروهی از نسبت­های مالی هستند؛ به نسبتهایی گفته می­شود که از ارتباط بین یک قیمت بازاری (مانند قیمت یک سهم و یا ارزش کل شرکت) و

یک محرک ارزشی شرکت (مانند درآمد، سود و غیره) به­ دست می­آیند. بنابراین نسبت­های مذکور، یک مقیاس ترکیبی هستند که اطلاعات کلی درباره ارزش شرکت را در مقایسه با شرکت­های رقیب فراهم می­کنند (پنمن، ۲۰۰۵).

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

پژوهش­ های گسترده ­ای در زمینه تشریح رفتار بازده سهام عادی صورت گرفته است که حاصل این تحقیقات ارائه مدل­هایی است که دستخوش انتقادها و حمایتهای مختلفی بوده است. یکی از معروفترین این مدل­ها، مدل قیمت­گذاری دارایی­های سرمایه­ ای (CAPM)^[2] است. نتایج پژوهش­های گذشته در امریکا، ژاپن و سایر کشورهای پیشرفته حاکی از این

است که این مدل توانایی لازم برای پیش­بینی بازده سهام را ندارد و باید علاوه بر بتا متغیرهای دیگر را نیز در نظر گرفت. نتایج پژوهش­ها نشان می­دهد که متغیرهایی مانند اندازه، نسبت سود به قیمت سهام، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت جریان نقدی به قیمت سهام و غیره؛ بازده سهام را بهتر از مدل CAPM پیش­بینی می­کند (سلیمی، )

توضیحات گوناگونی در زمینه­ی قدرت پیش­بینی کنندگی این متغیرها برای پیش­بینی بازدهی سهام ارائه شده است. به عنوان مثال فاما و فرنچ^[۳] (۱۹۹۳) معتقد هستند که صرف ریسکی که به کمک مدل قیمت­ گذاری دارایی ­های سرمایه ای شارپ و لینتنر^۴ به عنوان

پاداش منطقی ریسک در نظر گرفته می­شود به طور کامل قابل توضیح نیست و ارتباطی که بین متغیرهای بنیادی و بازدهی سهام وجود دارد، نشانگر پاداش تحمل ریسک است. استفاده از نسبت­های بازار برای پیش­بینی بازدهی سهام رواج زیادی دارد که می­تواند بنابر دلایل زیر باشد( داموداران[۴]، ۲۰۰۶):

– برای محاسبه­ ی آن به زمان کمتر و منابع کمتری نسبت به تنزیل جریان­های نقدی نیاز است. ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

 

 ۱۱۶صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع دارد

 

پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار را دانلود کنید

فهرست مطالب

عنوان صفحه

فصل اول: کلیات تحقیق

مقدمه……………………….…….…………………………………………………………………………………………………….. ۱

۱-۱- شرح و بیان مساله پژوهشی………………………………………………………………………………………………… ۲

۱-۲- اهمیت و ارزش پژوهش…………………………………………………………………………………………………….۳

۱-۳- چهار چوب نظری

تحقیق…………………………………………………………………………………………………..۴

۱-۴- اهداف تحقیق………………………………………………………..………………………………………………………۵

۱-۵- فرضیه های پژوهش………………………………………………………………………………………………………… ۵

۱-۶- قلمرو پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………۶

۱-۶-۱- قلمرو مکانی پژوهش………………………………………………………………………………………….…………۶

۱-۶-۲- قلمرو زمانی پژوهش……………………………………………………………………………………………………..۶

۱-۶-۳- قلمرو موضوعی پژوهش…………………………………………………………………………………………………۶

۱-۷- کلید واژه­ها……………………………………………………………………………………………………………………..۶

خلاصه…………………………………………………………………………………………………………………………………….۸

فصل دوم: مروری بر ادبیات موضوع و پیشینه پژوهش

مقدمه…………………………………………………………………………………………………...………………………………… ۹

۲-۱- اطلاعات وگزارش­های مالی و نقش آنها در تصمیم­گیری………………………………………………………… ۱۰

۲-۲- اهداف گزارشگری مالی……………………………………………………………………………………………………. ۱۰

۲-۳- تصمیم­گیری اقتصادی………………………………………………………………………………………………………..۱۲

۲-۴- استفاده کنندگان از اطلاعات حسابداری……………………………………………………………………………….. ۱۳

۲-۵- نقش گزارشگری مالی در بازار سرمایه……………………………………………………………………………………۱۵

۲-۶- اثرات ارائه صورت­های مالی بر قضاوت سرمایه­گذاران در تصمیمات سرمایه‌گذاری……………………….۱۶

۲-۷- صورت­های مالی اساسی……………………………………………………………………………………………………..۱۵

۲-۸- نسبت‌های مالی…………………………………………………………………………………………………………………..۱۵

۲-۸-۱- نسبت‌های نقدینگی ………………………………………………………………………………………………………..۱۹

۲-۸-۲- نسبت‌های فعالیت…………………………………………………………………………………………………………….. ۱۹

۲-۸-۳- نسبت‌های اهرمی ……………………………………………………………………………………………………………. ۲۰

۲-۸-۴- نسبت‌های سودآوری……………………………………………………………………………………………………….. ۲۰

۲-۸-۵- نسبت‌های ارزش بازار…………………………………………………………………………………………………………۲۰

۲-۹- تاریخچه استفاده از نسبت‌های مالی…………………………………………………………………………………………….۲۰

۲-۱۰- نقاط قوت نسبت‌های

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

مالی………………………………………………………………………………………………………۲۱

۲-۱۱-محدودیت‌های نسبت‌های مالی………………………………………………………………………………………………..۲۲

۲-۱۲- پیش­بینی بازده سهام در فرایند تصمیم­گیری سرمایه­گذاری………………………………………………………….۲۳

۲-۱۳- نظریه ارزشیابی و مدل­های ارزشیابی سهام عادی……………………………………………………………………… ۲۵

۲-۱۳-۱- مدل­های تنزیل جریانات نقدی…………………………………………………………………………………..۲۶۳-۱-۱- مدل والتر…………………………………………………………………………………………………………………………….۲۶

۲-۱۳-۱-۲- مدل گوردن…………………………………………………………………………………………………………………..۲۷

۲-۱۳-۱-۵- مدل کرنل……………………………………………………………………………………………………………………..۲۷

۲-۱۳-۲- شیوه­های ارزیابی نسبی(به کمک نسبت­های بازار)……………………………………………………………………………….۲۷

۲-۱۳-۲-۱- نسبت قیمت به سود هر سهم…………………………………………………………………………………………………………..۲۸

۲-۱۳-۲-۲- نسبت قیمت به ارزش دفتری………………………………………………………………………………………………………….۳۰

۲-۱۳-۲-۳- نسبت قیمت به جریان نقدی هر سهم……………………………………………………………………………………………۳۲

۲-۱۳-۲-۴- نسبت قیمت به فروش هر سهم…………….………………………………………………………………………………………..۳۳

۲-۱۴- روش­های سرمایه ­­گذاری در بورس اوراق

بهادار…………………………………………….………………………………………….۳۴

۲-۱۴-۱- روش نموداری………………………………………………………………………………………………...……………………………………..۳۴

۲-۱۴-۲- روش اصولی…………………………………………..………………………………………………………………………………………………۳۵

۲-۱۴-۳- روش پورتفولیو……………………………………………………………………………………………………………………………………….۳۵

۲-۱۴-۳-۱- خرید انواع سهام و کاهش

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

ریسک……………………………………………………………………………………………………..۳۵

۲-۱۴-۳-۲- تعداد سهام مورد نیاز برای کاهش ریسک سبد سهام (پژوهش­های تجربی)…………………………………..۳۷

۲-۱۵- نسبت­های بازار و سبد سهام………………………………………………………………………………………………………………………۳۸

۲-۱۵- مروری بر پژوهش­های انجام شده………………………………………………………………………………………………………………۳۸

۲-۱۵-۱-پژوهش­های خارجی………………………………………………………………………………………………………………………………..۳۸

عنوان صفحه

۲-۱۵-۲-پژوهش­های داخلی………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۵

خلاصه فصل دوم……………………………………………………………………………………………………………………………………………………..۴۷

فصل سوم: روش تحقیق

مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۸

۳-۱- فرضیه های تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۹

۳-۱-۱- فرضیه­ی اصلی اول……………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹

۳-۱-۲- فرضیه­ی اصلی دوم…………………………………………………………………………………………………………………………………..۴۹

۳-۱-۳- فرضیه­ی اصلی سوم…………………………………………………………………………………………………………..…………………….۴۹

۳-۱-۴- فرضیه­ی اصلی چهارم………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹

۳-۱-۱-۱- فرضیه­ی فرعی اول………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹

۳-۱-۱- ۲- فرضیه­ی فرعی دوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۴۹

۳-۱-۱-۳- فرضیه­ی فرعی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۵۰

۳-۱-۴- فرضیه­ی اصلی پنجم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰

۳-۱-۴- فرضیه­ی اصلی ششم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰

۳-۱-۴- فرضیه­ی اصلی هفتم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰

۳-۲- متغیرهای تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۰

۳-۳- روش تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۲

۳-۳-۱- همبستگیو

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

رگرسیون…………………………………………………………………………………………………………………………….۵۲

۳-۳-۲- مفروضات رگرسیون خطی……………………………………………………………………………………………………………………….۵۷

۳-۳-۲-۱- نرمال بودن خطاها……………………………………………………………………………………………………………………………….۵۷

۳-۳-۲-۲- عدم ناهمسانی واریانس………………………………………………………………………………………………………………………..۵۸

۳-۳-۲-۳- عدم هم خطی………………………………………………………………………………………………………………………………………۵۸

۳-۳- ۳- افق زمانیتحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۹

۳-۴- جامعه آماری………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۰

۳-۵- شیوه نمونه­گیری و حجم نمونه…………………………………………………………………………………………………………………….۶۰

۳-۵-۱- نمونه­گیری هدفمند………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۰

عنوان صفحه

۳-۶- روش گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………………………………………………………..۶۱

۳-۷- ابزار گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۱

۳-۸-آزمون­های آماری…………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۱

خلاصه………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۳

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها

 ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران  

مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۴

۴-۱- تجزیه و تحلیل داده­ها…………………………………………………………………………………………………………………………………. ۶۴

۴-۱-۱- فرضیه اول…………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۵

۴-۱-۲- فرضیه دوم………………………………………………………………………...……………………………………………………………………..۶۸

۴-۱-۳- فرضیه سوم…………………………….………………………………………………………………………………………………………………..۶۹

۴-۱-۴- فرضیه چهارم………………………………………………………………………...…………………………………………………………………۷۱

۴-۱-۴-۱- تجزیه نسبت قیمت به فروش...…………………………………………………………………………………………………………..۷۲

۴-۱-۵- فرضیه­ی فرعی اول………………………………………………………………….……………………………………………………………….۷۳

۴-۱-۶- فرضیه­ی فرعی دوم……………………..…………………………………………………………………………………………………………..۷۴

۴-۱-۷- فرضیه­ ی فرعی ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

سوم………………………………………………………………..……………………………………………………………….۷۶

۳-۱-۸- فرضیه­ی پنجم…………………………….……………………………………………………………………………………………………………۷۸

۳-۱-۹- فرضیه­ی ششم………………………………………………………………………...……………………………………………………………….۸۰

۳-۱-۱۰- فرضیه­ی هفتم…………………………..…………………………………………………………………………………………………………..۸۲

خلاصه و نتیجه گیری………………………………………………………………………………..…………………………………………………………..۸۵

فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادها

مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۶

۵-۱- یافته­های پژوهش………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۷

۵-۱-۱- نتایج آزمون فرضیه اول……………………………………………………………………………………………………………………………۸۷

۵-۱-۲-نتایج آزمون فرضیه دوم………………………………………………………………………………………………………………………….۸۸

عنوان صفحه

۵-۱-۳- نتایج آزمون فرضیه سوم…………………………………………………………………………………………………………………………..۸۸

۵-۱-۴- نتایج آزمون فرضیه چهارم……………………………………………………………………………………………………………………….۸۹

۵-۱-۴-۱- فرضیه­ی فرعی اول………………………………………………………………………………………………………………………………۹۰

۵-۱-۴-۲- فرضیه­ی فرعی دوم………………………………………………………………………………………………………………………………۹۱

۵-۱-۴-۳- فرضیه­ی فرعی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۹۲

۵-۱- ۵- فرضیه­ی پنجم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۲

۵-۱- ۶- فرضیه­ی ششم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۳

۵-۱- ۷- فرضیه­ی هفتم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۴

۵-۲- محدودیت های تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………….۹۴

۵-۳-پیشنهادها……………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۹۴

۵-۳-۱- پیشنهادهای ناشی از تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………۹۵

۵-۳-۲- پیشنهاد برای پژوهش­های آتی………………………………………………………………………………………………………………..۹۵

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

فهرست جدول ها

عنوانصفحه

جدول (۴-۱): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………………………….. ۶۶

جدول ( ۴-۲) : نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به سود تشکیل یافته­اند……………………………………. ۶۷

جدول (۴-۳): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام تشکیل یافتند………….۶۸

جدول (۴-۴): نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به ارزش دفتری تشکیل یافته­اند………………………….۶۹

 ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران  

جدول (۴-۵): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………..۷۰

جدول (۴-۶) : نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به جریان نقدی تشکیل یافته­اند………………………….۷۰

جدول (۴-۷): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به فروش پورتفوی سهام تشکیل یافتند……………………..۷۱

جدول (۴-۸) : نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به فروش تشکیل یافته­اند……………………………………۷۲

جدول (۴-۹): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت سود به فروش پورتفوی سهام تشکیل یافتند………………………..۷۳

جدول (۴-۱۰) : نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت سود به فروش تشکیل یافته­اند……………………………………۷۴

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

جدول (۴-۱۱): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………۷۵

جدول (۴-۱۲) : نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت ارزش دفتری به سود تشکیل یافته­اند…………………………۷۶

جدول (۴-۱۳): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………۷۷

جدول (۴-۱۴) : نتایج تجزیه و تحلیل­ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت جریان نقدی به سود تشکیل یافته­اند…………………………۷۷

جدول (۴-۱۵): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه اول…………………………………………………………………………………………………………..۷۹

جدول (۴-۱۶): نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون حاصل از تجزیه اول…………………………………………………………………………………………………….۷۴

جدول (۴-۱۷): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه دوم………………………………………………………………………………………………………….۸۱

جدول شماره (۴-۱۸) : نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه حاصل از تجزیه نوع دوم………………………………………………………………….۸۱

جدول (۴-۱۹): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه سوم…………………………………………………………………………………………………………۸۳

جدول شماره (۴-۲۰) : نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه حاصل از تجزیه نوع سوم…………………………………………………………………۸۳

۱-۱-شرح و بیان مساله پژوهشی

یکی از اهداف و آرمان­های بازارهای سرمایه تخصیص بهینه و درست منابع مالی است؛ بدین معنی که منابع مالی متوجه مناسب­ترین و پربازده­ترین بخش­های بازار شود. با توجه به این امر و همچنین علاقه و نیاز سرمایه­گذاران به دستیابی به معیارهایی مناسب برای ارزیابی سهام­های پربازده و سرمایه­گذاری در شرکت­هایی که از آینده­ی مالی بهتری برخوردار

باشند؛ استفاده از نسبت­های مالی و به خصوص استفاده از نسبت­های بازار در بازارهای سرمایه­ی کشورهای مختلف رواج گسترده­ای دارد. آشنایی با این نسبت­ها و میزان ارتباط آن­ها با بازدهی آینده­ی شرکت­ها و سهام آن­ها برای سرمایه­گذاران امری ضروری است ( بریگام و همکاران[۱]، ۱۹۹۹).

هدف از محاسبه نسبت­های مالی این است که بتوان بدان وسیله درباره یک صورت مالی قضاوت کرد. نسبت­های بازار که گروهی از نسبت­های مالی هستند؛ به نسبتهایی گفته می­شود که از ارتباط بین یک قیمت بازاری (مانند قیمت یک سهم و یا ارزش کل شرکت) و

یک محرک ارزشی شرکت (مانند درآمد، سود و غیره) به­ دست می­آیند. بنابراین نسبت­های مذکور، یک مقیاس ترکیبی هستند که اطلاعات کلی درباره ارزش شرکت را در مقایسه با شرکت­های رقیب فراهم می­کنند (پنمن، ۲۰۰۵).

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

پژوهش­های گسترده­ای در زمینه تشریح رفتار بازده سهام عادی صورت گرفته است که حاصل این تحقیقات ارائه مدل­هایی است که دستخوش انتقادها و حمایتهای مختلفی بوده است. یکی از معروفترین این مدل­ها، مدل قیمت­گذاری دارایی­های سرمایه­ای (CAPM)^[2] است. نتایج پژوهش­های گذشته در امریکا، ژاپن و سایر کشورهای پیشرفته حاکی از این

است که این مدل توانایی لازم برای پیش­بینی بازده سهام را ندارد و باید علاوه بر بتا متغیرهای دیگر را نیز در نظر گرفت. نتایج پژوهش­ها نشان می­دهد که متغیرهایی مانند اندازه، نسبت سود به قیمت سهام، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت جریان نقدی به قیمت سهام و غیره؛ بازده سهام را بهتر از مدل CAPM پیش­بینی می­کند (سلیمی، ۱۳۸۳)

توضیحات گوناگونی در زمینه­ی قدرت پیش­بینی کنندگی این متغیرها برای پیش­بینی بازدهی سهام ارائه شده است. به عنوان مثال فاما و فرنچ^[۳] (۱۹۹۳) معتقد هستند که صرف ریسکی که به کمک مدل قیمت­گذاری دارایی­های سرمایه­ای شارپ و لینتنر^۴ به عنوان

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

پاداش منطقی ریسک در نظر گرفته می­شود به طور کامل قابل توضیح نیست و ارتباطی که بین متغیرهای بنیادی و بازدهی سهام وجود دارد، نشانگر پاداش تحمل ریسک است. استفاده از نسبت­های بازار برای پیش­بینی بازدهی سهام رواج زیادی دارد که می­تواند بنابر دلایل زیر باشد( داموداران[۴]، ۲۰۰۶):

– برای محاسبه­ی آن به زمان کمتر و منابع کمتری نسبت به تنزیل جریان­های نقدی نیاز است.

– کاربرد آنها آسانتر است.

– دفاع از آن آسانتر است.

– وضعیت حال حاضر بازار را منعکس می­کند.

پژوهش­های زیادی در مورد بررسی توانایی نسبت­های مالی و بازار در ارزیابی وضع مالی شرکت­ها و پیش­بینی آینده­ی مالی آن­ها در بازارهای پیشرفته مالی دنیا صورت گرفته است. ارتباط معنی­داری که بین متغیرهای بازار و بازدهی سهام وجود دارد؛ دلالت بر این دارد که کاربرد این متغیرها برای پیش­بینی بازدهی آینده سودمند است. از طرف دیگر تفاوتی که بین

قدرت پیش­بینی کنندگی این متغیرها وجود دارد حاکی از آن است که برخی از این متغیرها برای پیش­بینی بازدهی آینده سهام نسبت به سایر متغیرها از اهمیت نسبی بیشتری

برخوردار هستند. اما پژوهش­هایی که در زمینه­ی ضرایب بازار در ایران صورت گرفته بسیار اندک و ناچیز بوده و کاربرد بسیاری از این نسبت­ها در بازار سرمایه ایران هنوز ناشناخته است.

از آن­جایی­که بسیاری از سرمایه­گذاران در بازار سرمایه ایران با این نسبت­ها آشنایی ندارند و با دانستن این موضوع که اهمیت مدیریت پورتفوی سهام[۵]نسبت به تجزیه و تحلیل تک تک سهام، با ظهور سازمان­های مالی و صندوق­های سرمایه­گذاری در بازار سرمایه­ ایران روز به روز بیشتر می­شود، هدف از این تحقیق بررسی ارتباط بین نسبت­های بازاری و بازدهی پورتفوی سهام است.

۱-۲-اهمیت و ارزش تحقیق: ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

نقش بازارهای مالی و سرمایه­ای جذب نقدینگی بخش خصوصی در قالب پس­اندازهای اندک و یا عمده و هدایت آن­ها به درون بخش‌های تولیدی است. رسالت بازار سرمایه به عنوان بخشی از بازار مالی، انتقال وجوه از عرضه­کنندگان (وام دهندگان- پس­اندازکنندگان) به متقاضیان (موسسه­های تولیدی) است. روش های سرمایه­گذاری از تنوع زیادی برخوردار

هستند، صرف نظر از نوع و روش سرمایه­گذاری، دو عامل“ پیش­بینی سرمایه­گذار در مورد عواید قابل بازیافت از سرمایه گذاری“ و “ منافع واقعی حاصل از سرمایه گذاری“ از مهم­ترین ابعاد تصمیم گیری مالی محسوب می­شوند (جعفری صمیمی و همکاران، ۱۳۸۳). در هر نوع سرمایه­گذاری، سرمایه­گذار به دنبال کسب بازده از سرمایه گذاری است. سرمایه­گذار سعی

دارد که از مقدار آتی بازده سهام شرکت­ها اطلاعاتی کسب کند. از طرفی یکی از متداول­ترین روش های تجزیه و تحلیل اطلاعات مالی، تهیه نسبت های مالی است. نسبت های مالی در حقیقت چکیده گزارش های مالی شرکت­ها می­باشند که محتوای اطلاعات زیادی از وضعیت درونی شرکت را ارایه می­دهند.در بازارهای سرمایه کشورهای توسعه یافته، سرمایه ­گذاران از……………….

………………………………

۱-۱-اهداف تحقیق:

با توجه به موضوع پژوهش و بررسی ارتباط بین نسبت­های مالی و بازدهی پورتفوی سهام، اهدافی که در این پژوهش دنبال می­شود عبارت است از:

۱٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به سود (P/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۲٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به فروش (P/S) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۳٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۴٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبتقیمت به جریان نقدی هر سهم (P/CF) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۵٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت ارزش دفتری به سود (B/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۶٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت جریان نقدی به سود (CF/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۷٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت سود به فروش (E/S) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۵- فرضیه­ های پژوهش:

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار

این تحقیق مشتمل بر هفت فرضیه کلی و سه فرضیه فرعی است که به شرح ذیل می­باشد:

۱-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E) رابطه­ وجود دارد.

۲-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام(P/B) رابطه­ وجود دارد.

۳-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF) رابطه­ وجود دارد.

۴-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به فروش پورتفوی سهام (P/S) رابطه­ وجود دارد.

۴-۱- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه­ وجود دارد.

۴-۲- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام (B/E) رابطه­ وجود دارد.

۴-۳- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام (CF/E) رابطه­ وجود دارد.

۵-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت­های قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه­ وجود دارد.

۶-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت­های قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام(P/B)، نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام (B/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه­ وجود دارد.

۷-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت­های قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF)، نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام (CF/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه­ وجود دارد.

۱-۶-قلمرو پژوهش

قلمرو پژوهش از بعد مکانی، زمانی و موضوعی به شرح ذیل است:

۱-۶-۱- قلمرو مکانی پژوهش

قلمرو مکانی این پژوهش، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار که حداقل برای دو سال متوالی در بورس حضور داشته می­باشند.

۱-۶-۲- قلمرو زمانی پژوهش

از نظر زمانی، دوره مورد مطالعه یک دوره ده ساله را شامل می­شود، به این صورت که داده­های ده ساله شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از سال ۱۳۸۰ تا ۱۳۸۷ جمع آوری شده و مورد تجزیه و تحلیل قرارمی‌گیرد.

۱-۶-۳- قلمرو موضوعی پژوهش

قلمرو این پژوهش از نظر موضوعی، در محدوده بررسی رابطه بین نسبت­ قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E)، قیمت به فروش پورتفوی سهام (P/S)، قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF) ، قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام (P/B)، سود به فروش پورتفوی سهام (E/S)، جریان نقدی ب%