توضیحات

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

دانلود پایان نامه و پروژه پایانی با موضوع جدید

پس از دیدن متن و فهرست پایان نامه ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران میتوانید نسبت

به خرید آنلاین و دانلود فایل مورد نظر اقدام فرمایید میتوانید تغییراتی در متن پایان نامه ایجاد نمایید و یا از بعضی از فصل های پایان نامه مثل روش تحقیق پیشینه تحقیق بیان مسئله و یا منابع پایان نامه حسابداری استفاده فرمایید با آرزوی موفیقت برای دانشجویان عزیز

امروزه رسیدن به اهداف اقتصادی هر کشوری بدون مشارکت عمومی افراد آن کشور امری امکان ناپذیر است. یکی از راه های مشارکت افراد در توسعه اقتصادی، سرمایه گذاری در

بازار سرمایه و بورس اوراق بهادار می باشد، چرا که از این طریق پس اندازهای کوچک و سرگردان به سمت فعالیت های مولد و تولیدی راه پیدا کرده، چرخ تولید و اقتصاد به حرکت در می آید.
یکی از مباحث مهمی که تصمیمات سرمایه گذاران را تحت تأثیر قرار می دهد، بازده سهام است؛ زیرا اهمیت زیادی در افزایش ثروت سهامداران دارد. به همین دلیل محققان و

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

دانشمندان مالی در پی یافتن متغیرهایی هستند که از طریق آنها، بازده سهام را در دوره¬های آتی پیش بینی کنند. نسبت¬های بازار گروهی از این متغیرها می باشند که

برای پیش¬بینی بازده سهام و پورتفوی سهام در بازارهای سرمایه کاربرد دارند. در این راستا این پژوهش سعی بر آن دارد که به بررسی رابطه بین نسبت های بازار پورتفوی سهام

(نسبت های قیمت به سود، قیمت به فروش، قیمت به جریان نقدی، قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام و سه نسبت مالی حاصل از تجزیه نسبت قیمت به فروش) و بازدهی آن پورتفوی بپردازد.
در فصل اول این پژوهش تلاش شده است که کلیات تحقیق شامل مسأله، هدف، فرضیه¬ها و روش تحقیق، جامعه آماری و واژگان کلیدی پژوهش ارایه گردد.

 ۱۲۷صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع دارد 

پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل این پروژه را دانلود کنید

فهرست مطالب

عنوان صفحه

فصل اول: کلیات تحقیق
مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………….. ۱
۱-۱- شرح و بیان مساله پژوهشی………………………………………………………………………………………………… ۲
۱-۲- اهمیت و ارزش پژوهش……………………………………………………………………………………………………….۳
۱-۳- چهار چوب نظری تحقیق……………………………………………………………………………………………………….۴
۱-۴- اهداف تحقیق………………………………………………………………………………………………………………….۵

۱-۵- فرضیه های پژوهش………………………………………………………………………………………………………….. ۵

۱-۶- قلمرو پژوهش………………………………………………………………………………………………………………….۶
۱-۶-۱- قلمرو مکانی

پژوهش………………………………………………………………………………………………………..۶
۱-۶-۲- قلمرو زمانی پژوهش………………………………………………………………………………………………………..۶
۱-۶-۳- قلمرو موضوعی پژوهش…………………………………………………………………………………………………….۶
۱-۷- کلید واژه¬ها…………………………………………………………………………………………………………………..۶

خلاصه………………………………………………………………………………………………………………………………۸

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام

فصل دوم: مروری بر ادبیات موضوع و پیشینه پژوهش
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………… ۹
۲-۱- اطلاعات وگزارش¬های مالی و نقش آنها در تصمیم¬گیری………………………………………………………………….. ۱۰
۲-۲- اهداف گزارشگری مالی……………………………………………………………………………………………………… ۱۰
۲-۳- تصمیم¬گیری اقتصادی………………………………………………………………………………………………………..۱۲
۲-۴- استفاده کنندگان از اطلاعات

حسابداری……………………………………………………………………………………… ۱۳
۲-۵- نقش گزارشگری مالی در بازار

سرمایه………………………………………………………………………………………..۱۵
۲-۶- اثرات ارائه صورت¬های مالی بر قضاوت سرمایه¬گذاران در تصمیمات

سرمایه‌گذاری…………………………………………..۱۶
۲-۷- صورت¬های مالی

اساسی……………………………………………………………………………………………………۱۵
۲-۸- نسبت‌های مالی………………………………………………………………………………………………………………۱۵

۲-۸-۱- نسبت‌های نقدینگی ………………………………………………………………………………………………………..۱۹

۲-۸-۲- نسبت‌های فعالیت………………………………………………………………………………………………………….. ۱۹

۲-۸-۳- نسبت‌های اهرمی ………………………………………………………………………………………………………… ۲۰
۲-۸-۴- نسبت‌های سودآوری………………………………………………………………………………………………………. ۲۰
۲-۸-۵- نسبت‌های ارزش بازار…………………………………………………………………………………………………………۲۰

۲-۹- تاریخچه استفاده از نسبت‌های مالی…………………………………………………………………………………………….۲۰
۲-۱۰- نقاط قوت نسبت‌های مالی………………………………………………………………………………………………………۲۱

۲-۱۱-محدودیت‌های نسبت‌های مالی………………………………………………………………………………………………..۲۲
۲-۱۲- پیش¬بینی بازده سهام در فرایند تصمیم¬گیری

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

سرمایه¬گذاری………………………………………………………….۲۳
۲-۱۳- نظریه ارزشیابی و مدل¬های ارزشیابی سهام عادی……………………………………………………………………… ۲۵
۲-۱۳-۱- مدل¬های تنزیل جریانات نقدی…………………………………………………………………………………..۲۶ ۳-۱-۱- مدل والتر…………………………………………………………………………………………………………………………….۲۶
۲-۱۳-۱-۲- مدل گوردن…………………………………………………………………………………………………………………..۲۷
۲-۱۳-۱-۵- مدل کرنل……………………………………………………………………………………………………………………..۲۷

۲-۱۳-۲- شیوه¬های ارزیابی نسبی(به کمک نسبت¬های بازار)……………………………………………………………………………….۲۷
۲-۱۳-۲-۱- نسبت قیمت به سود هر سهم…………………………………………………………………………………………………………..۲۸
۲-۱۳-۲-۲- نسبت قیمت به ارزش

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس

دفتری………………………………………………………………………………………………………….۳۰
۲-۱۳-۲-۳- نسبت قیمت به جریان نقدی هر سهم……………………………………………………………………………………………۳۲
۲-۱۳-۲-۴- نسبت قیمت به فروش هر سهم………………………………………………………………………………………………………۳۳
۲-۱۴- روش¬های سرمایه¬¬گذاری در بورس اوراق بهادار………………………………………………………………………………………..۳۴
۲-۱۴-۱- روش نموداری………………………………………………………………………………………………………………………………………..۳۴
۲-۱۴-۲- روش اصولی…………………………………………………………………………………………………………………………………………..۳۵
۲-۱۴-۳- روش پورتفولیو……………………………………………………………………………………………………………………………………….۳۵
۲-۱۴-۳-۱- خرید انواع سهام و کاهش ریسک……………………………………………………………………………………………………..۳۵
۲-۱۴-۳-۲- تعداد سهام مورد نیاز برای کاهش ریسک سبد سهام (پژوهش¬های

نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

تجربی)…………………………………..۳۷
۲-۱۵- نسبت¬های بازار و سبد سهام………………………………………………………………………………………………………………………۳۸
۲-۱۵- مروری بر پژوهش¬های انجام شده………………………………………………………………………………………………………………۳۸
۲-۱۵-۱-پژوهش¬های خارجی………………………………………………………………………………………………………………………………..۳۸
عنوان صفحه

۲-۱۵-۲-پژوهش¬های داخلی………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۵
خلاصه فصل دوم…………………………………………………………………………………………………………………….۴۷

فصل سوم: روش تحقیق
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۸
۳-۱- فرضیه های تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۹

۳-۱-۱- فرضیه¬ی اصلی اول……………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹
۳-۱-۲- فرضیه¬ی اصلی دوم…………………………………………………………………………………………………………………………………..۴۹

۳-۱-۳- فرضیه¬ی اصلی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹
۳-۱-۴- فرضیه¬ی اصلی چهارم………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹

۳-۱-۱-۱- فرضیه¬ی فرعی اول………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹
۳-۱-۱- ۲- فرضیه¬ی فرعی دوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۴۹

۳-۱-۱-۳- فرضیه¬ی فرعی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۵۰
۳-۱-۴- فرضیه¬ی اصلی پنجم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰

۳-۱-۴- فرضیه¬ی اصلی ششم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰
۳-۱-۴- فرضیه¬ی اصلی هفتم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰

۳-۲- متغیرهای تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۰
۳-۳- روش تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………۵۲
۳-۳-۱- همبستگی و رگرسیون…………………………………………………………………………………………………………………………….۵۲
۳-۳-۲- مفروضات رگرسیون خطی……………………………………………………………………………………………………………………….۵۷
۳-۳-۲-۱- نرمال بودن خطاها……………………………………………………………………………………………………………………………….۵۷
۳-۳-۲-۲- عدم ناهمسانی

واریانس………………………………………………………………………………………………………………………..۵۸
۳-۳-۲-۳- عدم هم خطی………………………………………………………………………………………………………………………………………۵۸

۳-۳- ۳- افق زمانی تحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۹

۳-۴- جامعه آماری………………………………………………………………………………………………………………………۶۰
۳-۵- شیوه نمونه¬گیری و حجم

نمونه…………………………………………………………………………………………………………………….۶۰
۳-۵-۱- نمونه¬گیری هدفمند………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۰
عنوان صفحه

۳-۶- روش گردآوری

اطلاعات………………………………………………………………………………………………………………………………..۶۱
۳-۷- ابزار گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۱
۳-۸-آزمون¬های آماری…………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۱
خلاصه………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۳٫

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۴
۴-۱- تجزیه و تحلیل داده¬ها…………………………………………………………………………………………………………………………………. ۶۴
۴-۱-۱- فرضیه اول…………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۵
۴-۱-۲- فرضیه دوم………………………………………………………………………………………………………………………………………………..۶۸
۴-۱-۳- فرضیه سوم………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۹
۴-۱-۴- فرضیه چهارم……………………………………………………………………………………………………………………………………………۷۱
۴-۱-۴-۱- تجزیه نسبت قیمت به

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

فروش……………………………………………………………………………………………………………..۷۲
۴-۱-۵- فرضیه¬ی فرعی اول…………………………………………………………………………………………………………………………………..۷۳
۴-۱-۶- فرضیه¬ی فرعی دوم………………………………………………………………………………………………………………………………….۷۴
۴-۱-۷- فرضیه¬ی فرعی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………………۷۶
۳-۱-۸- فرضیه¬ی پنجم………………………………………………………………………………………………………………………………………….۷۸
۳-۱-۹- فرضیه¬ی ششم………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۰
۳-۱-۱۰- فرضیه¬ی هفتم……………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۲

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

خلاصه و نتیجه گیری…………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۵

فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادها
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۶
۵-۱- یافته¬های پژوهش………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۷
۵-۱-۱- نتایج آزمون فرضیه اول……………………………………………………………………………………………………………………………۸۷
۵-۱-۲- نتایج آزمون فرضیه

دوم………………………………………………………………………………………………………………………….۸۸
عنوان صفحه

۵-۱-۳- نتایج آزمون فرضیه سوم…………………………………………………………………………………………………………………………..۸۸
۵-۱-۴- نتایج آزمون فرضیه چهارم……………………………………………………………………………………………………………………….۸۹
۵-۱-۴-۱- فرضیه¬ی فرعی اول……………………………………………………………………………………………………….

……………………..۹۰
۵-۱-۴-۲- فرضیه¬ی فرعی دوم………………………………………………………………………………………………………………………………۹۱
۵-۱-۴-

۳- فرضیه¬ی فرعی

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام

سوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۹۲
۵-۱- ۵- فرضیه¬ی پنجم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۲
۵-۱- ۶- فرضیه¬ی ششم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۳
۵-۱- ۷- فرضیه¬ی هفتم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۴
۵-۲- محدودیت های تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………….۹۴
۵-۳-پیشنهادها…………………………………………………………………………………………………………..۹۴
۵-۳-۱- پیشنهادهای ناشی از تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………۹۵
۵-۳-۲- پیشنهاد برای پژوهش¬های آتی………………………………………………………………………………………………………………..۹۵

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

فهرست جدول ها
عنوان صفحه

جدول (۴-۱): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………………………….. ۶۶
جدول ( ۴-۲) : نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به سود

تشکیل یافته¬اند……………………………………. ۶۷
جدول (۴-۳): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به ارزش

دفتری پورتفوی سهام تشکیل یافتند………….۶۸
جدول (۴-۴): نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به ارزش

دفتری تشکیل یافته-اند………………………….۶۹
جدول (۴-۵): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به جریان

نقدی پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………..۷۰

جدول (۴-۶) : نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به جریان نقدی تشکیل یافته-اند………………………….۷۰

جدول (۴-۷): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به فروش

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی

پورتفوی سهام تشکیل یافتند……………………..۷۱
جدول (۴-۸) : نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به فروش تشکیل یافته-اند……………………………………۷۲

جدول (۴-۹): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت سود به فروش پورتفوی سهام تشکیل یافتند………………………..۷۳
جدول (۴-۱۰) : نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت سود به

فروش تشکیل یافته-اند……………………………………۷۴
جدول (۴-۱۱): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت ارزش دفتری به

سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………۷۵

 بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس

جدول (۴-۱۲) : نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت ارزش دفتری

به سود تشکیل یافته-اند…………………………۷۶
جدول (۴-۱۳): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………۷۷
جدول (۴-۱۴) : نتایج تجزیه و تحلیل¬ پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت جریان نقدی

به سود تشکیل یافته-اند…………………………۷۷
جدول (۴-۱۵): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

اول…………………………………………………………………………………………………………..۷۹
جدول (۴-۱۶): نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون حاصل از تجزیه اول…………………………………………………………………………………………………….۷۴
جدول (۴-۱۷): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه دوم………………………………………………………………………………………………………….۸۱
جدول شماره (۴-۱۸) : نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه حاصل از تجزیه نوع دوم………………………………………………………………….۸۱
جدول (۴-۱۹): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه سوم…………………………………………………………………………………………………………۸۳
جدول شماره (۴-۲۰) : نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه حاصل از تجزیه نوع سوم…………………………………………………………………۸۳

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام

۱-۱- شرح و بیان مساله پژوهشی
یکی از اهداف و آرمان¬های بازارهای سرمایه تخصیص بهینه و درست منابع مالی است؛ بدین معنی که منابع مالی متوجه مناسب¬ترین و پربازده¬ترین بخش¬های بازار شود. با

توجه به این امر و همچنین علاقه و نیاز سرمایه¬گذاران به دستیابی به معیارهایی مناسب

برای ارزیابی سهام¬های پربازده و سرمایه¬گذاری در شرکت¬هایی که از آینده¬ی مالی بهتری برخوردار باشند؛ استفاده از نسبت¬های مالی و به خصوص استفاده از نسبت¬های

بازار در بازارهای سرمایه¬ی کشورهای مختلف رواج گسترده¬ای دارد. آشنایی با این

نسبت¬ها و میزان ارتباط آن¬ها با بازدهی آینده¬ی شرکت¬ها و سهام آن¬ها برای سرمایه¬گذاران امری ضروری است ( بریگام و همکاران ، ۱۹۹۹).

هدف از محاسبه نسبت¬های مالی این است که بتوان بدان وسیله درباره یک صورت مالی قضاوت کرد. نسبت¬های بازار که گروهی از نسبت¬های مالی هستند؛ به نسبتهایی گفته

می¬شود که از ارتباط بین یک قیمت بازاری (مانند قیمت یک سهم و یا ارزش کل شرکت) و یک محرک ارزشی شرکت (مانند درآمد، سود و غیره) به¬ دست می¬آیند. بنابراین

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام

نسبت¬های مذکور، یک مقیاس ترکیبی هستند که اطلاعات کلی درباره ارزش شرکت را در مقایسه با شرکت¬های رقیب فراهم می¬کنند (پنمن، ۲۰۰۵).

پژوهش¬های گسترده¬ای در زمینه تشریح رفتار بازده سهام عادی صورت گرفته است که حاصل این تحقیقات ارائه مدل¬هایی است که دستخوش انتقادها و حمایتهای مختلفی بوده

است. یکی از معروفترین این مدل¬ها، مدل قیمت¬گذاری دارایی¬های سرمایه¬ای

(CAPM) است. نتایج پژوهش-های گذشته در امریکا، ژاپن و سایر کشورهای پیشرفته حاکی از این است که این مدل توانایی لازم برای پیش¬بینی بازده سهام را ندارد و باید علاوه بر بتا

متغیرهای دیگر را نیز در نظر گرفت. نتایج پژوهش¬ها نشان می¬دهد که متغیرهایی مانند

اندازه، نسبت سود به قیمت سهام، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت جریان نقدی به قیمت سهام و غیره؛ بازده سهام را بهتر از مدل CAPM پیش¬بینی می¬کند (سلیمی، ۱۳۹۹)
توضیحات گوناگونی در زمینه¬ی قدرت پیش¬بینی کنندگی این متغیرها برای پیش¬بینی بازدهی سهام ارائه شده است. به عنوان مثال فاما و فرنچ (۱۹۹۳) معتقد هستند که صرف

ریسکی که به کمک مدل قیمت¬گذاری دارایی¬های سرمایه¬ای شارپ و لینتنر۴ به عنوان پاداش منطقی ریسک در نظر گرفته می¬شود به طور کامل قابل توضیح نیست و ارتباطی

که بین متغیرهای بنیادی و بازدهی سهام وجود دارد، نشانگر پاداش تحمل ریسک است.

استفاده از نسبت¬های بازار برای پیش¬بینی بازدهی سهام رواج زیادی دارد که می¬تواند بنابر دلایل زیر باشد( داموداران ، ۲۰۱۶):
– برای محاسبه¬ی آن به زمان کمتر و منابع کمتری نسبت به تنزیل جریان¬های نقدی نیاز است.

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

– کاربرد آنها آسانتر است.
– دفاع از آن آسانتر است.
– وضعیت حال حاضر بازار را منعکس می¬کند.
پژوهش¬های زیادی در مورد بررسی توانایی نسبت¬های مالی و بازار در ارزیابی وضع مالی شرکت¬ها و پیش¬بینی آینده¬ی مالی آن¬ها در بازارهای پیشرفته مالی دنیا صورت گرفته

است. ارتباط معنی¬داری که بین متغیرهای بازار و بازدهی سهام وجود دارد؛ دلالت بر این دارد که کاربرد این متغیرها برای پیش¬بینی بازدهی آینده سودمند است. از طرف دیگر

تفاوتی که بین قدرت پیش¬بینی کنندگی این متغیرها وجود دارد حاکی از آن است که برخی از این متغیرها برای پیش¬بینی بازدهی آینده سهام نسبت به سایر متغیرها از اهمیت

نسبی بیشتری برخوردار هستند. اما پژوهش¬هایی که در زمینه¬ی ضرایب بازار در ایران صورت گرفته بسیار اندک و ناچیز بوده و کاربرد بسیاری از این نسبت¬ها در بازار سرمایه ایران هنوز ناشناخته است.
از آن¬جایی¬که بسیاری از سرمایه¬گذاران در بازار سرمایه ایران با این نسبت¬ها آشنایی ندارند و با دانستن این موضوع که اهمیت مدیریت پورتفوی سهام نسبت به تجزیه و تحلیل

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

تک تک سهام، با ظهور سازمان¬های مالی و صندوق¬های سرمایه¬گذاری در بازار سرمایه¬ ایران روز به روز بیشتر می¬شود، هدف از این تحقیق بررسی ارتباط بین نسبت¬های بازاری و بازدهی پورتفوی سهام است.

۱-۲- اهمیت و ارزش تحقیق:

نقش بازارهای مالی و سرمایه¬ای جذب نقدینگی بخش خصوصی در قالب پس¬اندازهای اندک و یا عمده و هدایت آن¬ها به درون بخش‌های تولیدی است. رسالت بازار سرمایه به عنوان بخشی از بازار مالی، انتقال وجوه از عرضه¬کنندگان (وام دهندگان-

پس¬اندازکنندگان) به متقاضیان (موسسه¬های تولیدی) است. روش های سرمایه¬گذاری از تنوع زیادی برخوردار هستند، صرف نظر از نوع و روش سرمایه¬گذاری، دو عامل” پیش¬بینی سرمایه گذار در مورد عواید قابل بازیافت از سرمایه گذاری” و ” منافع واقعی

حاصل از سرمایه گذاری” از مهم¬ترین ابعاد تصمیم گیری مالی محسوب می¬شوند (جعفری صمیمی و همکاران، ۱). در هر نوع سرمایه¬گذاری، سرمایه¬گذار به دنبال کسب بازده از سرمایه گذاری است. سرمایه¬گذار سعی دارد که از مقدار آتی بازده سهام

شرکت¬ها اطلاعاتی کسب کند. از طرفی یکی از متداول ترین روش های تجزیه و تحلیل اطلاعات مالی، تهیه نسبت های مالی است. نسبت های مالی……………………………..

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۴- اهداف تحقیق:
با توجه به موضوع پژوهش و بررسی ارتباط بین نسبت¬های مالی و بازدهی پورتفوی سهام، اهدافی که در این پژوهش دنبال می¬شود عبارت است از:

۱٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به سود (P/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۲٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به فروش (P/S) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۳٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۴٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به جریان نقدی هر سهم (P/CF)

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس

آن در بورس اوراق بهادار تهران

۵٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت ارزش دفتری به سود (B/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۶٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت جریان نقدی به سود (CF/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۷٫ تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت سود به فروش (E/S) آن در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۵- فرضیه¬های پژوهش:

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

این تحقیق مشتمل بر هفت فرضیه کلی و سه فرضیه فرعی است که به شرح ذیل می¬باشد:
۱- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E) رابطه¬ وجود دارد.
۲- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام (P/B) رابطه¬ وجود دارد.
۳- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF) رابطه¬ وجود دارد.
۴- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به فروش پورتفوی سهام (P/S) رابطه¬ وجود

نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

دارد.
۴-۱- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه¬ وجود دارد.
۴-۲- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام (B/E) رابطه¬ وجود دارد.
۴-۳- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام (CF/E) رابطه¬ وجود دارد.

۵- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت¬های قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه¬ وجود دارد.

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

۶- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت¬های قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام (P/B)، نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام (B/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه¬ وجود دارد.
۷- بین بازدهی پورتفوی

سهام و نسبت¬های قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF)، نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام (CF/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه¬ وجود دارد.

۱-۶- قلمرو پژوهش

قلمرو پژوهش از بعد مکانی، زمانی و موضوعی به شرح ذیل است:
۱-۶-۱- قلمرو مکانی پژوهش

قلمرو مکانی این پژوهش، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار که حداقل برای دو سال متوالی در بورس حضور داشته می¬باشند.

۱-۶-۲- قلمرو زمانی پژوهش
از نظر زمانی، دوره مورد مطالعه یک دوره ده ساله را شامل می¬شود، به این صورت که

داده¬های ده ساله شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از سال ۱۳۸۰ تا ۱۳۸۷ جمع آوری شده و مورد تجزیه و تحلیل قرار می‌گیرد.

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی

۱-۶-۳- قلمرو موضوعی پژوهش
قلمرو این پژوهش از نظر موضوعی، در محدوده بررسی رابطه بین نسبت¬ قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E)، قیمت به فروش پورتفوی سهام (P/S)، قیمت به جریان نقدی پورتفوی

سهام (P/CF) ، قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام (P/B)، سود به فروش پورتفوی سهام (E/S)، جریان نقدی به سود پورتفوی (CF/E) و ارزش دفتری به سود پورتفوی (B/E) با بازدهی پورتفوی سهام می¬باشد.

۱-۷- کلید واژه¬ها
واژه های کلیدی پژوهش به شرح زیر است:

قیمت سهام : عبارت است از قیمت معاملاتی سهام، که هر سهمی به همین قیمت در بورس معامله می شود. قیمت هر سهم که به طور روزانه در تابلوی بورس اوراق بهادار

منعکس می شود، قیمت آخرین معامله ای است که بر روی سهم مذکور انجام شده است(رعیتی شوازی،۱۳۹۹).

نسبت¬های بازار : نسبت¬هایی است که از ارتباط بین قیمت بازار (مانند قیمت یک سهم و یا ارزش کل شرکت) و یک محرک ارزش شرکت (مانند درآمد، سود و غیره) به ¬دست می¬آید (پنمن ، ۲۰۱۵)

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

بازدهی پورتفوی سهام : از میانگین موزون بازده تک تک دارایی¬ها به ¬دست می¬آید به

طوری که وزن به کار رفته برای هر بازده، نسبتی از سرمایه¬گذاری انجام شده در دارایی مذکور است ( التون و گروبر ، )

جریان نقدی هر سهم : از حاصل جمع سود هرسهم (EPS) با میزان استهلاک دارایی¬های مشهود و کاهش ارزش دارایی¬های نامشهود هر سهم به ¬دست می‌آید ( باربی و همکاران ، ۲۰۰۸)

بازده سهام : عبارت است از جمع درآمدی که سرمایه¬گذار طی دوره نگهداری، به صورت درصدی از قیمت خرید سرمایه گذاری………………………………….

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام

خلاصه
دسترسی به حداکثر بازده یک هدف مطلوب و رضایت بخش برای هر سرمایه¬گذار

می¬باشد و امروزه هر سرمایه¬گذار با توجه به ملاک¬ها و معیارهای خود اقدام به

سرمایه¬گذار در انواع اوراق بهادار می¬نماید. یکی از این معیارها؛ استفاده از نسبت¬های

بازار برای انتخاب سهام¬های پربازده است اما از آنجا که معیارها از دیدگاههای مختلف مورد

توجه قرار می¬گیرند، ممکن است نسبت به همدیگر دارای مزایا و معایبی باشند و بعضی از اطلاعات شرکت¬ها را در خود منعکس نکنند. در این فصل، پس از شرح و بیان مساله

پژوهش ، اهداف و فرضیه¬های پژوهش ذکر گردید و در پایان نیز واژه¬های عملیاتی مورد نیاز توضیح داده شدند.

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

فصل دوم
مروری بر ادبیات موضوع و پیشینه تحقیق
مقدمه‌

هدف غایی اقتصاد آزاد، حداکثر کردن رفاه جامعه است. نیل به این هدف مستلزم این است که بخش صنعت مقدار لازم از کالاهای مناسب را تولید کرده و آنها را در زمان مناسب برای

مصرف¬کننده ارائه کند. این اقدام نیز مستلزم وجود سرمایه لازم جهت سرمایه¬گذاری در بخشهای تولیدی است که البته منبع اصلی تأمین سرمایه مورد نیاز رجوع به بازارهای مالی

و بورس اوراق بهادار می¬باشد، زیرا این بازار محلی جهت جمع¬آوری پس‌انداز افراد و شرکتها و هدایت آنها به سمت واحدهای تولیدی می باشد. لازمه چنین تحولی که در

درازمدت پویایی، رشد و توسعه اقتصادی را در پی خواهد داشت، تخصیص بهینه منابع با

بهره¬گیری از روش¬های علمی و استفاده موثر از سرمایه های ملی و مردمی است. در همین راستا آشنایی با روش¬های ارزشیابی سهام و سبد سهام که با ظهور سازمان¬ها و نهادهای مالی اهمیت روز افزون یافته¬اند برای سرمایه¬گذران و تحلیلگران مالی ضرورت دارد.
در این فصل با توجه به موضوع مورد پژوهش، در ابتدا ضمن اشاره به اهمیت گزارشگری

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس

مالی، اهمیت صورت¬ها و نسبت های مالی حاصل از آن و نقش آن ها در

تصمیم¬گیری¬های اقتصادی بررسی شده و به مدل¬های ارزش¬یابی سهام که بیشتر از

اطلاعات همین صورت¬های مالی استفاده می¬کنند اشاره می¬شود. در ادامه تعدادی از مهمترین و پرکاربردترین نسبت¬های ارزش¬یابی نسبی (به عنوان یکی از رویکردهای ارزشیابی) بررسی شده و معایب و محاسن هر یک از این نسبت¬ها عنوان می¬شود

. همچنین ضمن مروری بر استراتژی¬های سرمایه¬گذاری رایج در بورس اوراق بهادار، به مبحث سبد سهام و کاربرد آن به عنوان راهی برای مدیریت مجموعه سهام پرداخته

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

می¬شود و در پایان اشاره¬ای به پژوهش¬های صورت گرفته در این راستا خواهد شد.

۲-۱- اطلاعات وگزارش¬های مالی و نقش آنها در تصمیم¬گیری
مدیران واحدهای تجاری و افراد ذی¬نفع برای تسهیل در امر تصمیم گیری ممکن است به

اطلاعات مختلفی نیاز داشته باشند. بخشی از این اطلاعات به صورت ذهنی و بخش دیگر به صورت عینی یا کمی است. اطلاعات حسابداری از نوع عینی یا کمی می¬باشد و می تواند

نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

کمک مؤثری به مدیران و افراد تصمیم¬گیرنده نماید. به بیان دیگرگزارش و رویدادهای

اقتصادی و تجاری به زبانی مشترک در قالب اعداد و ارقام در نقش¬های نوین و جدید حسابداری را به عنوان یک سیستم اطلاعاتی مطرح می¬نماید، که حاصل این سیستم گزارشات مالی است. سیستم اطلاعاتی حسابداری برای آنکه بتواند اطلاعات مربوط و

مناسب به تصمیم¬گیرندگان ارائه نماید، در وهله اول می¬بایستی استفاده¬کنندگان مختلف صورت¬های مالی و نیازهای اطلاعاتی آنان را تشخیص دهد. گزارشات مالی به

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران

صورت کلی توسط دوگروه اساسی از افراد مورد استفاده قرار می¬گیرد:
۱- افراد وگروههایی که به دلایل مختلف در واحد تجاری منافع مستقیم دارند، نظیر سهامداران، سرمایه¬گذاران، مدیران، بستانکاران و… .

۲- افراد وگروههایی که بدون اینکه در فعالیت مورد نظر منافع مستقیم داشته باشند. این افراد به خاطر پرداختن به مسائل مالی و علاقمندی به کسب اطلاعات و آگاهیهای مربوط به

فعالیت¬های مختلف مالی، به طور اعم از گزارشات مالی استفاده می¬نمایند.
به طور کلی اطلاعات حسابداری از کنش متقابل سه گروه مختلف نتیجه می¬شود.

ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی

مؤسسات، استفاده¬کنندگان و حسابداران، که بین آنها تضاد منافع وجود دارد. اگر به تضاد منافع موجود در میان اطلاعات حسابداری توجه گردیده و این تضاد تا حد ممکن کاهش یابد و

فرآیند ارتباطات بین این سه گروه مورد توجه دقیق حسابداران قرار گیرد، اطلاعات حسابداری می واند برای تصمیم گیری بسیار مفید واقع شود(اژدری،۱۳۸۰).

۲-۲- اهداف گزارشگری مالی

اهداف صورتهای مالی عبارتند از ارائه اطلاعاتی تلخیص و طبقه¬بندی شده درباره وضعیت مالی، عملکرد مالی و انعطاف¬پذیری مالی واحد تجاری که برای طیفی گسترده از استفاده¬کنندگان صورتهای مالی در اتخاذ تصمیمات اقتصادی مفید واقع گردد. از آنجا که

صورتهای مالی عمدتاً بیانگر اثرات مالی رویدادهای گذشته است و لزوماً در برگیرنده ا%