توضیحات

رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

با بررسی اجمالی بر روی قیمت سهام شرکتهایی که اقدام به افزایش سرمایه نموده‌اند

نشان می‌دهد که معمولاً سهامداران بعد از تاریخ اعلان افزایش

سرمایه بازده‌ای بیش از حد انتظار کسب می‌نمایند. سؤالی که در اینجا مطرح می‌شود

این است که آیا شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بعد از افزایش سرمایه

موفق به تحصیل بازده متناسب با قیمت سهام شده‌اند یا خیر؟

تحقیق حاضر با هدف پاسخگویی به سؤال فوق و به منظور مشخص نمودن

این موضوع است که آیا افزایش ثروت سهامداران در اثر افزایش سرمایه ناشی

از تغییری مثبت در سود شرکت می‌باشد؟ هدف دیگر تحقیق آگاه نمودن

سرمایه‌گذاران از محتوای اطلاعاتی افزایش سرمایه می‌باشد تا با کسب اطلاع

از چگونگی و میزان سودآوری شرکتها با توجه به ساختار سرمایه (که با انجام افزایش سرمایه تغییر می‌کند)

قادر به ارزیابی شرکتها برای سرمایه‌گذاری و افزایش ثروت خود باشند.

در راستای انجام تحقیق درخصوص موضوع مورد نظر و همچنین آزمون فرضیه‌های

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در

قلمرو زمانی تحقیق به عنوان جامعه آماری درنظر گرفته شده است.

تعداد نمونه‌ها براساس محدودیت های تحقیق و با توجه به دو گروه در نظر گرفته

شده از شرکتها، که گروه اول شامل شرکت‌های انتخابی منتهی به

پایان اسفندماه افزایش سرمایه داده‌اند ۲۶، ۴۶، ۶۶، ۶۸، ۶۶، ۴۳، ۴۰ و ۴۸

شرکت می‌باشند، بدیهی است که شرکت‌های مزبور در هر سال، گروه آزمون را تشکیل داده اند وگروه دوم که شامل شرکت‌هایی که در

سال‌های مزبور افزایش سرمایه نداده‌اند به میزان گروه اول از همان صنعت یا

صنعت مشابه و بصورت نمونه گیری سیستماتیک ( طبقه بندی براساس نوع صنعت )

انتخاب نموده و گروه کنترل (شاهد) را تشکیل داده اند. همچنین به دلیل محدودیت

در تعداد شرکت های تشکیل دهنده جامعه آماری، مواردی از قبیل نوع محصولات، اندازه شرکت ها در هر یک از گروه ها رعایت نگردیده است.

در تحقیق حاضر با توجه به تعداد زیاد نمونه های مورد آزمون جهت انجام

آزمون های پارامتری از آنالیز واریانس دو راهه و برای آزمون فرضیات اصلی تحقیق از آنالیز واریانس چند متغیری استفاده گردیده است. ابزارگردآوری اطلاعات،

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

اسناد کاوی و بانکهای اطلاعاتی و همچنین مشاهده می باشد. داده های

مورد نیاز شامل جمع دارایی‌های ثابت، حقوق صاحبان سهام، درآمد فروش و سود خالص شرکت های نمونه آماری از اطلاعات مالی مندرج در صورتهای

مالی حسابرسی شده آنها و گزارش‌های مالی و نشریه‌های رسمی

سازمان بورس اوراق بهادار که بصورت هفتگی، ماهانه و سالانه صورت‌های

مالی شرکت‌های پذیرفته‌‌شده را به چاپ می‌رساند و نیز از بانک‌های اطلاعاتی

بورس بوده، که این اطلاعات از سـوابق موجـود در نـرم افزار ره آورد نوین و سایر نرم افزارها و در مواردی از آرشیوهای الکترونیکی و اینترنتی استخراج شده است.

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

مهمترین یافته‌های تحقیق عبارتند از:

۱- موثر بودن عامل « افزایش سرمایه» بر «بازده» شرکتهای پذیرفته شده

در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی تحقیق.
۲- ارتباط موثر بین درصـد افزایش سرمایه با بازده با توجه به سطوح مختلف نوسانات بازار.

.

 ۲۰۰صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع دارد

پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل این پروژه را دانلود کنید

فهرست مطالب

چکیده:.. ۱
مقدمه:.. ۳
فصل اول: کلیات تحقیق
۱-۱-مقدمه : ۶
۲-۱ بیان مسئله ۸
۳-۱ سابقه تحقیقات و مطالعات انجام شده ۹

۴-۱ اهمیت و ضرورت تحقیق ۱۱
۵-۱ اهداف تحقیق ۱۳
۶-۱ چارچوب نظری تحقیق ۱۳
۷-۱ مدل تحلیلی و شیوه اندازه گیری متغیرهای تحقیق ۱۵
۸-۱ مدل تبیینی تحقیق ۱۸

۹-۱ فرضیه های تحقیق ۱۸
۱-۹-۱ فرضیه اصلی اول تحقیق ۱۹
۲-۹-۱ فرضیه های فرعی تحقیق ۱۹
۳-۹-۱ فرضیه اصلی دوم ۱۹

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

۱۰-۱ متغیرهای تحقیق ۱۹
۱-۱۰-۱ متغیر مستقل ۲۰
۲-۱۰-۱ متغیر وابسته ۲۰
۱۱-۱ تعاریف واژه ها واصطلاحات پژوهش ۲۰
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
۱-۲- مقدمه ۲۴
۲-۲- بخش اول: تاریخچه و مبانی نظری ساختار سرمایه ۲۵
۱-۲-۲ تاریخچه ۲۵
۲-۲-۲ نظریات مختلف پیرامون ساختار سرمایه ۲۶
۱-۲-۲-۲ نظریه سنتی ۲۶
۲-۲-۲-۲ نظریه مودیلیانی و میلر(M.M) 27
۳-۲-۲-۲ نظریه ترجیحی ۳۰

۴-۲-۲-۲ نظریه توازی ایستا (مصالحه) ۳۱
۳-۲- بخش دوم: عوامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار سرمایه ۳۳
۱-۳-۲ عوامل درونی مؤثر بر ساختار سرمایه ۳۳
۱-۱-۳-۲صنعت ۳۳
۲-۱-۳-۲ اندازه شرکت ۳۴
۳-۱-۳-۲ریسک ۳۵
۴-۱-۳-۲اهرم عملیاتی ۴۱
۵-۱-۳-۲ درآمد و افزایش سود صاحبان شرکت ۴۲
۶-۱-۳-۲ نرخ رشد شرکت ۴۳
۷-۱-۳-۲ قابلیت سودآوری ۴۳

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

۸-۱-۳-۲ تطبیق نوسانپذیری احتیاجات در مقابل منابع کوتاه مدت ۴۴
۹-۱-۳-۲-کنترل ۴۴
۱۰-۱-۳-۲ قابلیت انعطاف ۴۵
۴-۲-بخش سوم: بررسی روشهای تأمین مالی ۴۹
۱-۴-۲ تأمین مالی کوتاه مدت ۵۰
۲-۴-۲ تأمین مالی میان مدت ۵۰
۳-۴-۲ تأمین مالی بلند مدت ۵۱
۱-۳-۴-۲ استقراض: ۵۲
۲-۳-۴-۲ سهام عادی ۵۴
۳-۳-۴-۲سهام ممتاز ۵۶

۴-۳-۴-۲سود انباشته ۵۷
۵-۳-۴-۲ هزینه سرمایه ۵۸
۱-۵-۳-۴-۲ عوامل مؤثر بر هزینه سرمایه ۵۹
۲-۵-۳-۴-۲ محاسبه هزینه سرمایه ۶۰
۶-۳-۴-۲ هزینه بدهی ۶۱
۷-۳-۴-۲ هزینه سهام ممتاز ۶۲
۸-۳-۴-۲ هزینه سهام عادی ۶۳
۱-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل بدون رشد ۶۴
۲-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل رشد گوردون ( رشد ثابت ) ۶۵

۳-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM) 67

۴-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل صرف ریسک ۶۸
۹-۳-۴-۲ هزینه سود انباشته ۶۹
۴-۴-۲ مقایسه اوراق بهادار ۷۰
۵-۴-۲هزینه سرمایه و بازده شرکت ۷۲
۱-۵-۴-۲ تأمین مالی از طریق استقراض یا افزایش سرمایه ۷۳
۲-۵-۴-۲ تأثیر اهرم مالی بر هزینه سرمایه و بازده شرکت ۷۶
۶-۴-۲ نسبت های مالی ۷۸
۱-۶-۴-۲ انواع نسبت‌های مالی ۷۸

۷-۴-۲ نرخ بازده مورد انتظار ۸۳
۸-۴-۲ نرخ بازده سهام ۸۴
۵-۲ بخش چهارم: سوابق تحقیق ۸۵
۶-۲ تحقیقات صورت گرفته در داخل و خارج ۸۶
۱-۶-۲ تحقیقات انجام شده در خارج از ایران ۸۶
۲-۶-۲ تحقیقات انجام شده در ایران ۸۸
۷-۲ فرضیههای تحقیق: ۸۸
۸-۲ جامعه آماری: ۸۹

۹-۲ روش آزمون تحقیق: ۸۹
۱۰-۲ خلاصه و نتیجهگیری تحقیق: ۸۹
۱۱-۲ تفاوت تحقیق حاضر با تحقیقات مشابه داخلی ۹۳
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
۱-۳- مقدمه : ۹۵
۲-۳ روش تحقیق مورد استفاده در پژوهش ۹۶
۳-۳ قلمرو تحقیق ۹۶
۴-۳ روش های گردآوری اطلاعات ۹۷
۵-۳- ابزارگردآوری اطلاعات و داده ها ۹۸
۶-۳- جامعۀ آماری، روش نمونه‌گیری و حجم نمونه ۹۸

۷-۳ روش‌های آماری مورد استفاده برای تجزیه و تحلیل داده‌ها ۱۰۰

۱-۷-۳ آزمون فرض تحقیق ۱۰۱
۲-۷-۳ روش تحلیل داده‌ها ۱۰۲
۳-۷-۳ معیار آزمون ۱۰۲
۴-۷-۳ ضریب تعیین: ۱۰۳

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها
۱-۴-‏ مقدمه‏: ۱۰۵
۲-۴ محاسبه متغیرهای وابسته ۱۰۵
۳-۴ آزمون فرضیه ها ۱۱۲
۱-۳-۴ آزمون فرضیه های فرعی ۱۱۲
۱-۱-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی اول ۱۱۳
۲-۱-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی دوم ۱۱۳

۳-۱-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی سوم ۱۱۴
۴-۱-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی چهارم ۱۱۵
۲-۳-۴ آزمون فرضیه های اصلی ۱۱۵

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

۱-۲-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه اصلی اول ۱۱۵
۲-۲-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه اصلی دوم ۱۱۷
۱-۲-۲-۳-۴ تجزیه و تحلیل شاخص های فرضیه اصلی دوم ۱۱۷
۴-۴ خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها ۱۱۹
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
۱-۵-مقدمه: ۱۲۱
۲-۵ ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها ۱۲۲
۱-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعی اول : ۱۲۲

۲-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعی دوم : ۱۲۳
۳-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعی سوم : ۱۲۳
۴-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعی چهارم : ۱۲۴
۵-۲-۵ وضعیت فرضیه اصلی اول : ۱۲۴
۶-۲- ۵ وضعیت فرضیه اصلی دوم : ۱۲۵

۳-۵ بحث و نتیجه گیری کلی ۱۲۵
۴-۵ پیشنهادها ۱۲۷
۱-۴-۵ پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های فرضیات اصلی تحقیق ۱۲۷
۲-۴-۵ پیشنهادهایی برای تحقیق های آتی ۱۲۸
۵-۵ محدودیتها و مشکلات تحقیق ۱۲۹
پیوستها
منابع و ماخذ
منابع فارسی: ۱۸۲
منابع لاتین: ۱۸۵
چکیده انگلیسی ………………………………………………………………………………………….۱۸۶

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

جدول۱-۲ : جدول خلاصه دلایل موافقین و مخالفین سه روش تأمین مالی ۴۵
جدول ۱-۳- جدول خلاصه جامعۀ آماری و حجم نمونه ها ۱۰۰
جدول۱-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص ROA 107

جدول۲-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص بازده داراییهای ثابت ۱۰۸
جدول۳-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص ROE 109
جدول۴-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص سود به درآمد(بازده فروش) ۱۱۰
نمودار۵-۴ : نمودار تغییرات شاخص درصد افزایش سرمایه و درصد نوسانات بازار در طی سالهای ۱۳۸۱ الی ۱۳۸۷ ۱۱۱
جدول ۶-۴ : جدول آزمون تســتT فرضـیه های فرعی ۱۱۳

جدول ۷-۴ : جدول آزمون فرضیه فرعی اول – آزمون ROA 113

جدول ۸-۴ : جدول آزمون فرضیه فرعی دوم – آزمون بازده داراییهای ثابت ۱۱۴

جدول ۹-۴ : جدول آزمون فرضیه فرعی سوم – آزمون ROE 114
جدول ۱۰-۴ : جدول آزمون فرعی چهارم – آزمون بازده فروش (درصد سود به درآمد) ۱۱۵
جدول ۱۱-۴ : جدول آزمون فرضیه اصلی اول ۱۱۶
جدول ۱۲-۴ : جدول آزمون شاخص های فرضیه اصلی دوم ۱۱۷
جدول ۱۳-۴ : جدول آزمون فرضیه اصلی دوم ۱۱۸
جدول ۱۴-۴ : جدول خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها ۱۱۹

نمودار۱-۲- ساختار مطلوب نسبت بدهی به سهام عادی در نظریه سنتی ۲۷

……………

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

مقدمه:
بازسازی و توسعه اقتصاد کشور عملاً بعد از پایان جنگ تحمیلی در

قالب تدوین برنامه اول توسعه اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی کشور آغاز گردید. رهایی از اقتصاد دولتی و حرکت بسوی اقتصاد بازار نیازمند ایجاد تحولاتی در سیاست ها و خط مشی‌های پولی و مالی بود. از جمله این تحولات، تعدیل نرخ ارز

و تعدیل نرخ سود بانکی را می‌توان برشمرد. از طرف دیگر رشد سریع

شاخص عمومی قیمت‌ها موجب شد که نیاز شرکت‌ها به سرمایه بمنظور اجرای طرحهای توسعه تشدید شود. نیاز به افزایش سرمایه در شرایطی روی داد که بانک‌ها نیز منابع کافی برای تأمین مالی شرکت‌ها در اختیار نداشتند.

بنابراین افزایش نیاز مالی شرکت‌ها در اثر افزایش نرخ ارز و سطح عمومی

قیمت‌ها، عدم کفایت منابع مالی بانکها و افزایش هزینه وام‌ها و اعتبارات

می توانند دلایلی بر انتخاب روش انتشار سهام عادی برای تأمین نیازهای مالی توسط شرکت‌های پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران باشند.

یکی از مهم ترین منابعی که واحدهای اقتصادی در اختیار دارند

، آورده سهامداران به عنوان سرمایه است. مدیران با استفاده از این منابع در جهت بقاء و

رشد سازمان خود تلاش می کنند. بی تردید آورندگان منابع مالی جدید در شرکت ها متوقع بازدهی بیش از سرمایه گذاری خود در سهام شرکت هستند

که تقریباً در تمام موارد این بازدهی بیش از هزینه های مالی ناشی از بدهی ها

برای شرکت خواهد بود. به عبارت دیگر در یک بازار کارا، رشد و سودآوری شرکت و در نهایت افزایش ثروت سهامداران زمانی محقق خواهد شد که بازدهی ناشی از بکارگیری منابع مالی ناشی از انتشار سهام بیش از هزینه

های مالی ناشی از بدهی های شرکت و هزینه فرصت ناشی

 رابطه تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های بورس

از پروژه های سرمایه ای مورد اجرا باشد. جذب سرمایه لازم و تأمین مالی جهت انجام پروژه های بزرگ و بلند مدت، نیاز به جلب اعتماد مردم دارد. تصمیمات مالی را می توان از جمله تصمیمات استراتژیک و حساسی دانست که در هر

شرکتی اتخاذ می‌گردد. توانایی شرکت در مشخص ساختن منابع مالی بالقوه (اعم از داخلی یا خارجی) برای تهیه سرمایه به منظور سرمایه‌گذاریها و تهیه برنامه‌های مالی مناسب از عوامل اصلی رشد و پیشرفت شرکت به حساب می‌آید.

هر یک از منابع تأمین مالی داخلی و خارجی دارای اقسام متنوعی می‌باشند که حسب مورد بر سایر موارد ارجحیت دارند. لذا هر تصمیمی که به عمل می آید دارای اثرات خاص خود خواهد بود و تصمیمات مالی نیز از این قاعده مستثنی نیستند. از آنجا که گاهی اوقات اثرات تبعی یک تصمیم خاص،

تغییرات بسزایی در وضعیت شرکت بوجود می آورد، همواره بایستی با احتیاط و آگاهی کامل از پیامدهای یک تصمیم خاص، نسبت به آن اقدام نمود.

افزایش سرمایه بعنوان یک روش تأمین مالی مطرح می باشد که مزایا و معایبی نیز دارد و بر قیمت و حجم مبادلات سهام شرکت‌ها و بازده سهام تأثیر

خواهد گذاشت. بنابراین تحقیق حاضر به دنبال بررسی میزان موفقیت شرکتها در استفاده از سرمایه جذب شده جهت کسب بازدهی بیشتر و وجود منطق اقتصادی در بکارگیری سرمایه و میزان توجیه‌ پذیری افزایش سرمایه شرکت‌ها است.