توضیحات

پایان نامه بررسی آثار حد نوسان قیمت در بورس

در یک اقتصاد آزاد و رقابتی تنها عوامل تعیین قیمت یک دارایی، عرضه و تقاضا است. یکی از اهداف عمده تشکیل بورس های اوراق بهادار، ایجاد ساز و کار منظم و شفاف برای تعیین قیمت دارایی های مالی است. یکی از قوانینی که بدین منظور در برخی بازارهای مالی وضع شده است حدنوسان قیمت

سهام است. بسیاری از صاحبنظران بر این باورند که اعمال حدنوسان قیمت سهام سبب کنترل نوسانات قیمت سهام در این بازارها ÷می گردد اما عده

ای دیگر معتقدند که حدنوسان قیمت سهام، عامل افزایش نوسانات در قیمت سهام و تسری نوسانات سهام از روز معاملاتی به روزهای آینده است.

در این تحقیق سعی بر آن است تا رابطه بین حدنوسان قیمت سهام و نوسانات بازار سهام بررسی شود. متغیر مستقل، حد نوسان قیمت سهام و متغیر وابسته، نوسان بازده سهام می باشد.

۱۵۴صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع  دارد 

پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل نقش عقل در فقه شیعه و تفاوت آن با اهل سنت را دانلود کنید

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                      صفحه

چکیده ۱

پیشگفتار. ۲

فصل اول

۱-۱-مقدمه ۴

۱-۲-بیان مساله ۵

۱-۳-هدف تحقیق. ۶

۱-۴- اهمیت و ضرورت تحقیق. ۶

۱-۵-فرضیه‌های تحقیق. ۶

۱-۶- روش تحقیق. ۷

۱-۷- قلمرو زمانی و مکانی تحقیق. ۷

۱-۸- محدودیت های تحقیق. ۷

۱-۹-تعریف عملیاتی واژه ها ۸

فصل دوم

۲-۱- مقدمه ۱۰

۲-۲- عملکرد بورس اوراق بهادار. ۱۱

۲-۳- متوقف کننده های خودکار. ۱۲

۲-۴- تعریف توقف معاملات.. ۱۴

۲-۵- تعریف حدنوسان قیمت سهام ۱۴

۲-۶- مقایسه توقف معاملات و حدنوسان فیمت سهام ۱۹

۲-۷- حدنوسان قیمت و توقف معاملات، کدامیک برتری دارد؟ ۱۹

۲-۸- بررسی شیوه اعمال حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار ایران و چند کشور دیگر. ۲۳

۲-۸-۱- بورس اوراق بهادار ایران. ۲۳

۲-۸-۲- حجم مبنا ۲۵

۲-۸-۳- بررسی شیوه به کارگیری حدنوسان قیمت در برخی از کشورها ۲۹

۲-۸-۳-۱- بورس اوراق بهادار توکیو(Tse) 29

۲-۸-۳-۲-۱- معرفی بورس اوراق بهادار شانگهای (Sse) 30

۲-۸-۳-۲-۲- بورس اوراق بهادار شنزن (Szse) 31

  فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                      صفحه

۲-۸-۳-۳- بورس اوراق بهادار تایوان (Twse) 33

۲-۸-۳-۴- بورس اوراق بهادار کره (Kse) 35

فصل سوم

۳-۱- مقدمه ۳۹

۳-۲- جامعه آماری. ۳۹

۳-۳- روش جمع آوری داده ها ۴۱

۳-۴- روش تجزیه و تحلیل داده ها و اطلاعات.. ۴۲

۳-۴-۱- آزمونt  یا t-test. 43

۳-۴-۲- آزمون Anova  (آنالیز واریانس) ۴۴

۳-۴-۳- نمودار. ۴۴

۳-۵- فرضیه ها ۴۴

۳-۵-۱- فرضیه اول. ۴۵

۳-۵-۲- فرضیه دوم ۴۶

پایان نامه بررسی آثار حد نوسان قیمت در بورس

فصل چهارم

۴-۱- مقدمه ۴۷

۴-۲- جمع آوری داده ها ۴۸

۴-۳- تجزیه و تحلیل داده ها ۵۰

۴-۳-۱- آزمون های پارامتریک… ۵۰

۴-۳-۱-۱- آزمون t یا t-test. 50

۴-۳-۱-۱-۱-آزمون فرضیه اول از طریق t-test 50

۴-۳-۱-۱-۲- آزمون فرضیه دوم از طریق t-test 51

۴-۳-۱-۲- آزمون فرضیه های دوگانه از طریق آزمون  Anova. 52

۴-۳-۲- آزمون فرضیه های دوگانه از طریق نمودار. ۵۴

فصل پنجم

۵-۱- مقدمه ۵۶

۵-۲- مروری مختصر بر مسئله، هدف و چگونگی کار. ۵۶

۵-۳- نتایج و یافته ها ۵۷

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                      صفحه

۵-۳-۱– نتیجه آزمون فرضیه اول. ۵۷

۵-۳-۲– نتیجه آزمون فرضیه دوم ۵۷

۵-۳-۳- نتیجه گیری کلی. ۵۸

۵-۴- پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی. ۵۹

فهرست منابع و ماخذ

منابع فارسی. ۶۰

منابع لاتین  …………………………………………………………………………………………………. ۶۱

پیوست ها

پیوست الف:  فهرست شرکتهای انتخاب شده به عنوان نمونه در این تحقیق: ۶۲

پیوست ب:  آزمون های آماری. ۶۴

پیوست (ب-۱)  T- TEST گروه ۱ و ۲٫ …۶۴

پیوست (ب-۲)  T- TEST گروه ۲ و ۳٫ ۶۵

پیوست (ب- ۳) ANOVA ……………………………………………………………………………… 66

چکیده انگلیسی…………………………………………………………………………………………. ۶۷

فهرست جداول

عنوان                                                                                                                       صفحه

جدول (۲-۱) حد نوسان قیمت روزانه در بورس اوراق بهادار توکیو ………………………………………۲۹

جدول (۲-۲) روند اعمال حدنوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار شانگهای ……………………….. ۳۲

جدول (۲-۳) روند اعمال حدنوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار شنزن  ………………………….. ۳۲

جدول (۲-۴) حدنوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تایوان ………………………………………… ۳۴

جدول (۲-۵) حداقل تغییر قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تایوان …………………………………….. ۳۵

جدول (۲-۶) حدنوسان روزانه قیمت سهام بورس اوراق بهادار کره قبل از ماه مارس ۱۹۹۵…………… ۳۶

جدول (۲-۷) حداقل تغییر قیمت سهام در بورس اوراق بهادار کره جنوبی  ………………………………. ۳۷

جدول (۳-۱) جامعه  آماری تحقیق. ۴۰

جدول (۴-۱) فراوانی بازدهی سهام ۴۱ شرکت برتر………………………………………………………..۴۹

جدول (۴-۲) آماره های گروهی فرضیه اول. ۵۰

جدول (۴-۳) آزمون T نمونه های مستقل فرضیه اول. ۵۱

جدول (۴-۴) آماره های گروهی فرضیه دوم ۵۱

جدول (۴-۵) آزمون T نمونه های مستقل فرضیه دوم ۵۲

جدول (۴-۶) مقایسه انحراف معیار سه دوره اعمال محدودیت نوسان قیمت ……………………………… ۵۳

جدول (۴-۷) آنالیز واریانس ………………………………………………………………………………… ۵۳

فهرست نمودارها

  عنوان                                                                                                 صفحه

نمودار (۴-۱) مقایسه حد نوسان در سه دوره ۴۸

نمودار (۴-۲) مقایسه تعداد مشاهدات دوره های سه گانه اعمال حد نوسان …………………………………۴۹

نمودار (۴-۳) واریانس بازده سهام به تفکیک هر دوره……………………………………………………۵۴        

پایان نامه بررسی آثار حد نوسان قیمت در بورس

 ۲-۲- عملکرد بورس اوراق بهادار

          بورس اوراق بهادار از جمله مهمترین نهادهای خودتنظیم‌گر فعال در بازار دست دوم اوراق بهادار به شمار می‌آید. مهمترین ویژگی نهادهای خودتنظیم‌گر، برخورداری این نهادها، از استانداردهای حرفه‌ای و اخلاقی است. این ویژگی باعث می‌شود، برخی از وظایف نظارتی مقام ناظر بر بازار

سرمایه به این نهادها تفویض شود. به بیان دیگر، نهادهای خودتنظیم‌گر مجازند برای حسن انجام وظایف و تنظیم فعالیت‌های حرفه‌ای خود، ضوابط و استانداردهای حرفه‌ای و انضباطی لازم را وضع و اجرا نمایند.

         وظیفه اصلی بورس اوراق بهادار، فراهم آوردن بازاری شفاف و منصفانه برای دادوستد اوراق بهادار   پذیرفته شده و همچنین

سیستمی مناسب برای نظارت بر جریان دادوستد، عملیات بازار و فعالیت اعضای آن است. در این راستا، یک بورس اوراق بهادار به‌طور متعارف، مسؤولیت‌های زیر را برعهده خواهد داشت:

۱ – پذیرش یا لغو پذیرش اعضا شامل کارگزاران، معامله‌گران، بازارگردانان و مشاوران و مدیران سرمایه‌گذاری

۲ – پذیرش یا لغو پذیرش ابزارهای مالی قابل دادوستد در بورس

۳ – فراهم آوردن یک سیستم دادوستد مناسب و کارآمد

۴ – فراهم آوردن یک سیستم مناسب و کارآمد برای تسویه و پایاپای دادوستد

۵ – فراهم آوردن یک سیستم مناسب برای نظارت بر جریان دادوستد، عملیات بازار و فعالیت اعضا

پایان نامه بررسی آثار حد نوسان قیمت در بورس

۶ – فراهم آوردن امکانات و تسهیلات لازم برای توزیع و انتشار اطلاعات مربوط به دادوستد و نیز سایر اطلاعات لازم برای تصمیم‌گیری درباره دادوستد اوراق بهادار

بورس اوراق بهادار به عنوان یک بازار متشکل و رسمی، مهمترین متولی جذب و سامان دادن صحیح منابع مالی سرگردان است و با جمع‌آوری

نقدینگی جامعه و فروش سهام شرکت‌ها، ضمن به حرکت در آوردن چرخ‌های اقتصاد جامعه از طریق تأمین سرمایه‌های مورد نیاز پروژه‌ها، کاهش دخالت

دولت در اقتصاد و نیز افزایش درآمدهای مالیاتی، منافع اقتصادی چشمگیری به ارمغان ‌می‌آورد و در کنار آن، اثرات تورمی ناشی از وجود نقدینگی در جامعه

را نیز از بین می‌برد. در بورس، انواع اوراق بهادار مانند سهام شرکت‌ها، اوراق قرضه و اوراق مشارکت مؤسسات دولتی یا خصوصی، تحت قوانین و مقررات خاصی دادوستد می‌شود.

ویژگی اساسی بورس اوراق بهادار حمایت قانونی از صاحبان منابع پس‌اندازی و الزامات قانونی برای متقاضیان سرمایه است. بنابراین بورس اوراق

پایان نامه بررسی آثار حد نوسان قیمت در بورس

بهادار، از سویی مرکز جمع‌آوری پس‌اندازها و نقدینگی خصوصی به منظور تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری درازمدت و از سوی دیگر، مرجع رسمی و

مطمئنی برای دارندگان پس‌اندازهای راکد است که می‌توانند از آن طریق وجوه مازاد خود را برای سرمایه‌گذاری در اختیار شرکت‌ها قرار داده یا با خرید اوراق قرضه دولت‌ها و شرکت‌های معتبر، از سود قابل‌قبولی برخوردار شوند.

از منظر اقتصاد خرد، بورس یک نمونه بسیار نزدیک به بازار رقابت کامل است. کالاها در بورس همگن‌اند و به‌دلیل وجوه مقدار زیادی خریدار و

فروشنده در آن و همچنین آزادی ورود و خروج نیروها، قیمت‌های تعیین شده بسیار نزدیک به قیمت‌های تعادلی هستند. بورس اوراق بهادار با ایجاد فضای

رقابتی به عنوان ابزاری اقتصادی، باعث می‌شود که شرکت‌های سودده، بتوانند از طریق فروش سهام به تأمین مالی بپردازند و برعکس شرکت‌های

زیان‌ده به طور خودکار از گردونه خارج شوند. بدین‌ترتیب با چنین تفکیکی، بازار می‌تواند به تخصیص مطلوب منابع بپردازد (سنگینیان، ۱۳پ، ۲). موارد ۵ و ۶ فوق در برگیرنده وظایف نظارتی و اطلاع رسانی بورس اوراق بهادار است. این وظایف با بکارگیری رویه هایی مانند متوقف کننده های خودکار محقق می شود. 

۲-۳- متوقف کننده های خودکار

          در بازارهای مالی سازمان یافته، رویه هایی در نظر گرفته شده است که در صورت بروز تغییرات شدید در قیمت سهام به اجرا در می آیند و به صورت خودکار معاملات را متوقف می نمایند. متوقف کننده های خودکار عموما” به منظور محافظت از سرمایه گذاران در مقابل تغییرات قیمت ناگهانی اوراق بهادار و در شرایط اضطراری به کار گرفته می شوند. دو نوع از معروفترین این رویه ها، حدنوسان قیمت و توقف معاملات هستند.

          در دهه ۱۹۹۰ متوقف کننده های خودکار توجه بسیاری از محققان مالی را به خود جلب نمودند و گرایش به ایجاد محدودیت در مقابل تغییرات زیاد

قیمت و با هدف جلوگیری از بحران های مالی افزایش یافته است. تمامی تحقیقات انجام گرفته در زمینه متوقف کننده های خودکار بر این نکته تاکید دارند

پایان نامه بررسی آثار حد نوسان قیمت در بورس

که نوسانات غیرمنطقی در قیمت سهام موجب ابهام در تخصیص بهینه منابع می شود. این ابهام می تواند نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران در

نگهداری سهام را افزایش دهد که افزایش نرخ بازده مورد انتظار به معنی افزایش هزینه سرمایه شرکت ها و کاهش میزان وجوه سرمایه گذاری^۱ خواهد بود.

         در مقابل این مشکلات و نگرانی ها، برخی دیگر از محققان مالی استفاده از متوقف کننده های خودکار را به عنوان مکانیزم هایی در جهت کاهش یا کنترل نوسانات قیمت سهام و نهایتا” حفاظت از سیستم بازار پیشنهاد نموده اند.

         اولین مباحث مطرح شده در خصوص متوقف کننده های خودکار به این موضوع می پرداخت که وجود

متوقف کننده های خودکار (در شرایط عدم اطمینان) یک فرصت زمانی را فراهم می آورد تا اطلاعات به طور کامل منتشر شود و همه فعالان بازار، اطلاعات

یکسانی در مورد دارایی های مورد معامله کسب نمایند. به این ترتیب قیمت های پیشنهادی خریدار و فروشنده به قیمت های تعادلی بسیار نزدیک خواهد شد و انتظار می رود معاملات به صورت عادلانه تری انجام پذیرد (اسکندری، ۱۳، ۱۶).

در بازارهای مالی متوقف کننده های خودکار به دو شکل اصلی خود به کار گرفته می شوند که عبارتند از :

الف- توقف معاملات^۲: وقفه موقتی در امر خرید و فروش بر روی یک نماد معاملاتی در بورس تا  انتشار اخبار و اطلاعات جدید.

ب- حدنوسان قیمت^۳ : تعیین سقف و کف قیمت معاملاتی برای یک ورقه بهادار در یک روز.

در این میان رایج ترین و شاید ابتدایی ترین نوع متوقف کننده های خودکار، حدنوسان قیمت است که بیشتر در بازارهای اوراق بهادار نوظهور و در بازارهای معاملات آتی^۴ از آن استفاده می شود.

در بورس های اوراق بهادار بازارهای توسعه یافته بیشتر از توقف معاملات استفاده می شود. به عنوان مثال،  …………………