توضیحات
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران
دانلود پایان نامه و پروژه پایانی با موضوع جدید ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
پس از دیدن متن و فهرست پایان نامه ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار میتوانید نسبت به خرید آنلاین و دانلود فایل مورد نظر اقدام فرمایید میتوانید تغییراتی در متن پایان نامه ایجاد نمایید و یا از بعضی از فصل های پایان نامه مثل روش تحقیق پیشینه تحقیق بیان مسئله و یا منابع پایان نامه حسابداری استفاده فرمایید با آرزوی موفیقت برای دانشجویان عزیز
یکی از اهداف و آرمانهای بازارهای سرمایه تخصیص بهینه و درست منابع مالی است؛ بدین معنی که منابع مالی متوجه مناسبترین و پربازده ترین بخشهای بازار شود. با توجه به این امر و همچنین علاقه و نیاز سرمایه گذاران به دستیابی به معیارهایی مناسب برای ارزیابی
سهامهای پربازده و سرمایه گذاری در شرکتهایی که از آیندهی مالی بهتری برخوردار
باشند؛ استفاده از نسبتهای مالی و به خصوص استفاده از نسبتهای بازار در بازارهای سرمایه ی کشورهای مختلف رواج گستردهای دارد. آشنایی با این نسبتها و میزان ارتباط آنها با بازدهی آیندهی شرکتها و سهام آنها برای سرمایهگذاران امری ضروری است ( بریگام و همکاران[۱]، ۱۹۹۹).
هدف از محاسبه نسبتهای مالی این است که بتوان بدان وسیله درباره یک صورت مالی قضاوت کرد. نسبتهای بازار که گروهی از نسبتهای مالی هستند؛ به نسبتهایی گفته میشود که از ارتباط بین یک قیمت بازاری (مانند قیمت یک سهم و یا ارزش کل شرکت) و
یک محرک ارزشی شرکت (مانند درآمد، سود و غیره) به دست میآیند. بنابراین نسبتهای مذکور، یک مقیاس ترکیبی هستند که اطلاعات کلی درباره ارزش شرکت را در مقایسه با شرکتهای رقیب فراهم میکنند (پنمن، ۲۰۰۵).
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
پژوهش های گسترده ای در زمینه تشریح رفتار بازده سهام عادی صورت گرفته است که حاصل این تحقیقات ارائه مدلهایی است که دستخوش انتقادها و حمایتهای مختلفی بوده است. یکی از معروفترین این مدلها، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایه ای (CAPM)[2] است. نتایج پژوهشهای گذشته در امریکا، ژاپن و سایر کشورهای پیشرفته حاکی از این
است که این مدل توانایی لازم برای پیشبینی بازده سهام را ندارد و باید علاوه بر بتا متغیرهای دیگر را نیز در نظر گرفت. نتایج پژوهشها نشان میدهد که متغیرهایی مانند اندازه، نسبت سود به قیمت سهام، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت جریان نقدی به قیمت سهام و غیره؛ بازده سهام را بهتر از مدل CAPM پیشبینی میکند (سلیمی، )
توضیحات گوناگونی در زمینهی قدرت پیشبینی کنندگی این متغیرها برای پیشبینی بازدهی سهام ارائه شده است. به عنوان مثال فاما و فرنچ[۳] (۱۹۹۳) معتقد هستند که صرف ریسکی که به کمک مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای شارپ و لینتنر۴ به عنوان
پاداش منطقی ریسک در نظر گرفته میشود به طور کامل قابل توضیح نیست و ارتباطی که بین متغیرهای بنیادی و بازدهی سهام وجود دارد، نشانگر پاداش تحمل ریسک است. استفاده از نسبتهای بازار برای پیشبینی بازدهی سهام رواج زیادی دارد که میتواند بنابر دلایل زیر باشد( داموداران[۴]، ۲۰۰۶):
– برای محاسبه ی آن به زمان کمتر و منابع کمتری نسبت به تنزیل جریانهای نقدی نیاز است. ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
۱۱۶صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع دارد
پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار را دانلود کنید
فهرست مطالب
عنوان صفحه
فصل اول: کلیات تحقیق
مقدمه……………………….…….…………………………………………………………………………………………………….. ۱
۱-۱- شرح و بیان مساله پژوهشی………………………………………………………………………………………………… ۲
۱-۲- اهمیت و ارزش پژوهش…………………………………………………………………………………………………….۳
۱-۳- چهار چوب نظری
تحقیق…………………………………………………………………………………………………..۴
۱-۴- اهداف تحقیق………………………………………………………..………………………………………………………۵
۱-۵- فرضیه های پژوهش………………………………………………………………………………………………………… ۵
۱-۶- قلمرو پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………۶
۱-۶-۱- قلمرو مکانی پژوهش………………………………………………………………………………………….…………۶
۱-۶-۲- قلمرو زمانی پژوهش……………………………………………………………………………………………………..۶
۱-۶-۳- قلمرو موضوعی پژوهش…………………………………………………………………………………………………۶
۱-۷- کلید واژهها……………………………………………………………………………………………………………………..۶
خلاصه…………………………………………………………………………………………………………………………………….۸
فصل دوم: مروری بر ادبیات موضوع و پیشینه پژوهش
مقدمه…………………………………………………………………………………………………...………………………………… ۹
۲-۱- اطلاعات وگزارشهای مالی و نقش آنها در تصمیمگیری………………………………………………………… ۱۰
۲-۲- اهداف گزارشگری مالی……………………………………………………………………………………………………. ۱۰
۲-۳- تصمیمگیری اقتصادی………………………………………………………………………………………………………..۱۲
۲-۴- استفاده کنندگان از اطلاعات حسابداری……………………………………………………………………………….. ۱۳
۲-۵- نقش گزارشگری مالی در بازار سرمایه……………………………………………………………………………………۱۵
۲-۶- اثرات ارائه صورتهای مالی بر قضاوت سرمایهگذاران در تصمیمات سرمایهگذاری……………………….۱۶
۲-۷- صورتهای مالی اساسی……………………………………………………………………………………………………..۱۵
۲-۸- نسبتهای مالی…………………………………………………………………………………………………………………..۱۵
۲-۸-۱- نسبتهای نقدینگی ………………………………………………………………………………………………………..۱۹
۲-۸-۲- نسبتهای فعالیت…………………………………………………………………………………………………………….. ۱۹
۲-۸-۳- نسبتهای اهرمی ……………………………………………………………………………………………………………. ۲۰
۲-۸-۴- نسبتهای سودآوری……………………………………………………………………………………………………….. ۲۰
۲-۸-۵- نسبتهای ارزش بازار…………………………………………………………………………………………………………۲۰
۲-۹- تاریخچه استفاده از نسبتهای مالی…………………………………………………………………………………………….۲۰
۲-۱۰- نقاط قوت نسبتهای
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
مالی………………………………………………………………………………………………………۲۱
۲-۱۱-محدودیتهای نسبتهای مالی………………………………………………………………………………………………..۲۲
۲-۱۲- پیشبینی بازده سهام در فرایند تصمیمگیری سرمایهگذاری………………………………………………………….۲۳
۲-۱۳- نظریه ارزشیابی و مدلهای ارزشیابی سهام عادی……………………………………………………………………… ۲۵
۲-۱۳-۱- مدلهای تنزیل جریانات نقدی…………………………………………………………………………………..۲۶۳-۱-۱- مدل والتر…………………………………………………………………………………………………………………………….۲۶
۲-۱۳-۱-۲- مدل گوردن…………………………………………………………………………………………………………………..۲۷
۲-۱۳-۱-۵- مدل کرنل……………………………………………………………………………………………………………………..۲۷
۲-۱۳-۲- شیوههای ارزیابی نسبی(به کمک نسبتهای بازار)……………………………………………………………………………….۲۷
۲-۱۳-۲-۱- نسبت قیمت به سود هر سهم…………………………………………………………………………………………………………..۲۸
۲-۱۳-۲-۲- نسبت قیمت به ارزش دفتری………………………………………………………………………………………………………….۳۰
۲-۱۳-۲-۳- نسبت قیمت به جریان نقدی هر سهم……………………………………………………………………………………………۳۲
۲-۱۳-۲-۴- نسبت قیمت به فروش هر سهم…………….………………………………………………………………………………………..۳۳
۲-۱۴- روشهای سرمایه گذاری در بورس اوراق
بهادار…………………………………………….………………………………………….۳۴
۲-۱۴-۱- روش نموداری………………………………………………………………………………………………...……………………………………..۳۴
۲-۱۴-۲- روش اصولی…………………………………………..………………………………………………………………………………………………۳۵
۲-۱۴-۳- روش پورتفولیو……………………………………………………………………………………………………………………………………….۳۵
۲-۱۴-۳-۱- خرید انواع سهام و کاهش
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
ریسک……………………………………………………………………………………………………..۳۵
۲-۱۴-۳-۲- تعداد سهام مورد نیاز برای کاهش ریسک سبد سهام (پژوهشهای تجربی)…………………………………..۳۷
۲-۱۵- نسبتهای بازار و سبد سهام………………………………………………………………………………………………………………………۳۸
۲-۱۵- مروری بر پژوهشهای انجام شده………………………………………………………………………………………………………………۳۸
۲-۱۵-۱-پژوهشهای خارجی………………………………………………………………………………………………………………………………..۳۸
عنوان صفحه
۲-۱۵-۲-پژوهشهای داخلی………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۵
خلاصه فصل دوم……………………………………………………………………………………………………………………………………………………..۴۷
فصل سوم: روش تحقیق
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۸
۳-۱- فرضیه های تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………………………….۴۹
۳-۱-۱- فرضیهی اصلی اول……………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹
۳-۱-۲- فرضیهی اصلی دوم…………………………………………………………………………………………………………………………………..۴۹
۳-۱-۳- فرضیهی اصلی سوم…………………………………………………………………………………………………………..…………………….۴۹
۳-۱-۴- فرضیهی اصلی چهارم………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹
۳-۱-۱-۱- فرضیهی فرعی اول………………………………………………………………………………………………………………………………۴۹
۳-۱-۱- ۲- فرضیهی فرعی دوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۴۹
۳-۱-۱-۳- فرضیهی فرعی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۵۰
۳-۱-۴- فرضیهی اصلی پنجم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰
۳-۱-۴- فرضیهی اصلی ششم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰
۳-۱-۴- فرضیهی اصلی هفتم………………………………………………………………………………………………………………………………..۵۰
۳-۲- متغیرهای تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۰
۳-۳- روش تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۲
۳-۳-۱- همبستگیو
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
رگرسیون…………………………………………………………………………………………………………………………….۵۲
۳-۳-۲- مفروضات رگرسیون خطی……………………………………………………………………………………………………………………….۵۷
۳-۳-۲-۱- نرمال بودن خطاها……………………………………………………………………………………………………………………………….۵۷
۳-۳-۲-۲- عدم ناهمسانی واریانس………………………………………………………………………………………………………………………..۵۸
۳-۳-۲-۳- عدم هم خطی………………………………………………………………………………………………………………………………………۵۸
۳-۳- ۳- افق زمانیتحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………………….۵۹
۳-۴- جامعه آماری………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۰
۳-۵- شیوه نمونهگیری و حجم نمونه…………………………………………………………………………………………………………………….۶۰
۳-۵-۱- نمونهگیری هدفمند………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۰
عنوان صفحه
۳-۶- روش گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………………………………………………………..۶۱
۳-۷- ابزار گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۱
۳-۸-آزمونهای آماری…………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۱
خلاصه………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۳
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۶۴
۴-۱- تجزیه و تحلیل دادهها…………………………………………………………………………………………………………………………………. ۶۴
۴-۱-۱- فرضیه اول…………………………………………………………………………………………………………………………………………………۶۵
۴-۱-۲- فرضیه دوم………………………………………………………………………...……………………………………………………………………..۶۸
۴-۱-۳- فرضیه سوم…………………………….………………………………………………………………………………………………………………..۶۹
۴-۱-۴- فرضیه چهارم………………………………………………………………………...…………………………………………………………………۷۱
۴-۱-۴-۱- تجزیه نسبت قیمت به فروش...…………………………………………………………………………………………………………..۷۲
۴-۱-۵- فرضیهی فرعی اول………………………………………………………………….……………………………………………………………….۷۳
۴-۱-۶- فرضیهی فرعی دوم……………………..…………………………………………………………………………………………………………..۷۴
۴-۱-۷- فرضیه ی فرعی ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
سوم………………………………………………………………..……………………………………………………………….۷۶
۳-۱-۸- فرضیهی پنجم…………………………….……………………………………………………………………………………………………………۷۸
۳-۱-۹- فرضیهی ششم………………………………………………………………………...……………………………………………………………….۸۰
۳-۱-۱۰- فرضیهی هفتم…………………………..…………………………………………………………………………………………………………..۸۲
خلاصه و نتیجه گیری………………………………………………………………………………..…………………………………………………………..۸۵
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادها
مقدمه……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۶
۵-۱- یافتههای پژوهش………………………………………………………………………………………………………………………………………….۸۷
۵-۱-۱- نتایج آزمون فرضیه اول……………………………………………………………………………………………………………………………۸۷
۵-۱-۲-نتایج آزمون فرضیه دوم………………………………………………………………………………………………………………………….۸۸
عنوان صفحه
۵-۱-۳- نتایج آزمون فرضیه سوم…………………………………………………………………………………………………………………………..۸۸
۵-۱-۴- نتایج آزمون فرضیه چهارم……………………………………………………………………………………………………………………….۸۹
۵-۱-۴-۱- فرضیهی فرعی اول………………………………………………………………………………………………………………………………۹۰
۵-۱-۴-۲- فرضیهی فرعی دوم………………………………………………………………………………………………………………………………۹۱
۵-۱-۴-۳- فرضیهی فرعی سوم…………………………………………………………………………………………………………………………….۹۲
۵-۱- ۵- فرضیهی پنجم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۲
۵-۱- ۶- فرضیهی ششم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۳
۵-۱- ۷- فرضیهی هفتم…………………………………………………………………………………………………………………………………………۹۴
۵-۲- محدودیت های تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………….۹۴
۵-۳-پیشنهادها……………………………………………………………………………………………………………………………………………………….۹۴
۵-۳-۱- پیشنهادهای ناشی از تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………۹۵
۵-۳-۲- پیشنهاد برای پژوهشهای آتی………………………………………………………………………………………………………………..۹۵
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
فهرست جدول ها
عنوانصفحه
جدول (۴-۱): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………………………….. ۶۶
جدول ( ۴-۲) : نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به سود تشکیل یافتهاند……………………………………. ۶۷
جدول (۴-۳): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام تشکیل یافتند………….۶۸
جدول (۴-۴): نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به ارزش دفتری تشکیل یافتهاند………………………….۶۹
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران
جدول (۴-۵): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………..۷۰
جدول (۴-۶) : نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به جریان نقدی تشکیل یافتهاند………………………….۷۰
جدول (۴-۷): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به فروش پورتفوی سهام تشکیل یافتند……………………..۷۱
جدول (۴-۸) : نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت قیمت به فروش تشکیل یافتهاند……………………………………۷۲
جدول (۴-۹): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت سود به فروش پورتفوی سهام تشکیل یافتند………………………..۷۳
جدول (۴-۱۰) : نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت سود به فروش تشکیل یافتهاند……………………………………۷۴
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
جدول (۴-۱۱): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………۷۵
جدول (۴-۱۲) : نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت ارزش دفتری به سود تشکیل یافتهاند…………………………۷۶
جدول (۴-۱۳): آزمون وایت برای پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام تشکیل یافتند…………۷۷
جدول (۴-۱۴) : نتایج تجزیه و تحلیل پورتفوهای سهامی که بر اساس نسبت جریان نقدی به سود تشکیل یافتهاند…………………………۷۷
جدول (۴-۱۵): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه اول…………………………………………………………………………………………………………..۷۹
جدول (۴-۱۶): نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون حاصل از تجزیه اول…………………………………………………………………………………………………….۷۴
جدول (۴-۱۷): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه دوم………………………………………………………………………………………………………….۸۱
جدول شماره (۴-۱۸) : نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه حاصل از تجزیه نوع دوم………………………………………………………………….۸۱
جدول (۴-۱۹): آزمون وایت برای رگرسیون حاصل از تجزیه سوم…………………………………………………………………………………………………………۸۳
جدول شماره (۴-۲۰) : نتایج تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه حاصل از تجزیه نوع سوم…………………………………………………………………۸۳
فصل اول
کلیات تحقیق
مقدمه
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
امروزه رسیدن به اهداف اقتصادی هر کشوری بدون مشارکت عمومی افراد آن کشور امری امکان ناپذیر است. یکی از راه های مشارکت افراد در توسعه اقتصادی، سرمایه گذاری در بازار سرمایه و بورس اوراق بهادار می باشد، چرا که از این طریق پس اندازهای کوچک و سرگردان به سمت فعالیت های مولد و تولیدی راه پیدا کرده، چرخ تولید و اقتصاد به حرکت در می آید.
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران
یکی از مباحث مهمی که تصمیمات سرمایهگذاران را تحت تأثیر قرار میدهد، بازده سهام است؛ زیرا اهمیت زیادی در افزایش ثروت سهامداران دارد. به همین دلیل محققان و دانشمندان مالی در پی یافتن متغیرهایی هستند که از طریق آنها، بازده سهام را در دورههای آتی پیشبینی کنند. نسبتهای بازار گروهی از این متغیرها میباشند که برای پیش
بینی بازده سهام و پورتفوی سهام در بازارهای سرمایه کاربرد دارند.در این راستا این پژوهش سعی بر آن دارد که به بررسی رابطه بین نسبتهای بازار پورتفوی سهام (نسبتهای قیمت
به سود، قیمت به فروش، قیمت به جریان نقدی، قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام و سه نسبت مالی حاصل از تجزیه نسبت قیمت به فروش) و بازدهی آن پورتفوی بپردازد.
در فصل اول این پژوهش تلاش شده است که کلیات تحقیق شامل مسأله، هدف، فرضیهها و روش تحقیق، جامعه آماری و واژگان کلیدی پژوهش ارایه گردد.
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
۱-۱-شرح و بیان مساله پژوهشی
یکی از اهداف و آرمانهای بازارهای سرمایه تخصیص بهینه و درست منابع مالی است؛ بدین معنی که منابع مالی متوجه مناسبترین و پربازدهترین بخشهای بازار شود. با توجه به این امر و همچنین علاقه و نیاز سرمایهگذاران به دستیابی به معیارهایی مناسب برای ارزیابی سهامهای پربازده و سرمایهگذاری در شرکتهایی که از آیندهی مالی بهتری برخوردار
باشند؛ استفاده از نسبتهای مالی و به خصوص استفاده از نسبتهای بازار در بازارهای سرمایهی کشورهای مختلف رواج گستردهای دارد. آشنایی با این نسبتها و میزان ارتباط آنها با بازدهی آیندهی شرکتها و سهام آنها برای سرمایهگذاران امری ضروری است ( بریگام و همکاران[۱]، ۱۹۹۹).
هدف از محاسبه نسبتهای مالی این است که بتوان بدان وسیله درباره یک صورت مالی قضاوت کرد. نسبتهای بازار که گروهی از نسبتهای مالی هستند؛ به نسبتهایی گفته میشود که از ارتباط بین یک قیمت بازاری (مانند قیمت یک سهم و یا ارزش کل شرکت) و
یک محرک ارزشی شرکت (مانند درآمد، سود و غیره) به دست میآیند. بنابراین نسبتهای مذکور، یک مقیاس ترکیبی هستند که اطلاعات کلی درباره ارزش شرکت را در مقایسه با شرکتهای رقیب فراهم میکنند (پنمن، ۲۰۰۵).
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
پژوهشهای گستردهای در زمینه تشریح رفتار بازده سهام عادی صورت گرفته است که حاصل این تحقیقات ارائه مدلهایی است که دستخوش انتقادها و حمایتهای مختلفی بوده است. یکی از معروفترین این مدلها، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)[2] است. نتایج پژوهشهای گذشته در امریکا، ژاپن و سایر کشورهای پیشرفته حاکی از این
است که این مدل توانایی لازم برای پیشبینی بازده سهام را ندارد و باید علاوه بر بتا متغیرهای دیگر را نیز در نظر گرفت. نتایج پژوهشها نشان میدهد که متغیرهایی مانند اندازه، نسبت سود به قیمت سهام، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت جریان نقدی به قیمت سهام و غیره؛ بازده سهام را بهتر از مدل CAPM پیشبینی میکند (سلیمی، ۱۳۸۳)
توضیحات گوناگونی در زمینهی قدرت پیشبینی کنندگی این متغیرها برای پیشبینی بازدهی سهام ارائه شده است. به عنوان مثال فاما و فرنچ[۳] (۱۹۹۳) معتقد هستند که صرف ریسکی که به کمک مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای شارپ و لینتنر۴ به عنوان
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
پاداش منطقی ریسک در نظر گرفته میشود به طور کامل قابل توضیح نیست و ارتباطی که بین متغیرهای بنیادی و بازدهی سهام وجود دارد، نشانگر پاداش تحمل ریسک است. استفاده از نسبتهای بازار برای پیشبینی بازدهی سهام رواج زیادی دارد که میتواند بنابر دلایل زیر باشد( داموداران[۴]، ۲۰۰۶):
– برای محاسبهی آن به زمان کمتر و منابع کمتری نسبت به تنزیل جریانهای نقدی نیاز است.
– کاربرد آنها آسانتر است.
– دفاع از آن آسانتر است.
– وضعیت حال حاضر بازار را منعکس میکند.
پژوهشهای زیادی در مورد بررسی توانایی نسبتهای مالی و بازار در ارزیابی وضع مالی شرکتها و پیشبینی آیندهی مالی آنها در بازارهای پیشرفته مالی دنیا صورت گرفته است. ارتباط معنیداری که بین متغیرهای بازار و بازدهی سهام وجود دارد؛ دلالت بر این دارد که کاربرد این متغیرها برای پیشبینی بازدهی آینده سودمند است. از طرف دیگر تفاوتی که بین
قدرت پیشبینی کنندگی این متغیرها وجود دارد حاکی از آن است که برخی از این متغیرها برای پیشبینی بازدهی آینده سهام نسبت به سایر متغیرها از اهمیت نسبی بیشتری
برخوردار هستند. اما پژوهشهایی که در زمینهی ضرایب بازار در ایران صورت گرفته بسیار اندک و ناچیز بوده و کاربرد بسیاری از این نسبتها در بازار سرمایه ایران هنوز ناشناخته است.
از آنجاییکه بسیاری از سرمایهگذاران در بازار سرمایه ایران با این نسبتها آشنایی ندارند و با دانستن این موضوع که اهمیت مدیریت پورتفوی سهام[۵]نسبت به تجزیه و تحلیل تک تک سهام، با ظهور سازمانهای مالی و صندوقهای سرمایهگذاری در بازار سرمایه ایران روز به روز بیشتر میشود، هدف از این تحقیق بررسی ارتباط بین نسبتهای بازاری و بازدهی پورتفوی سهام است.
۱-۲-اهمیت و ارزش تحقیق: ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
نقش بازارهای مالی و سرمایهای جذب نقدینگی بخش خصوصی در قالب پساندازهای اندک و یا عمده و هدایت آنها به درون بخشهای تولیدی است. رسالت بازار سرمایه به عنوان بخشی از بازار مالی، انتقال وجوه از عرضهکنندگان (وام دهندگان- پساندازکنندگان) به متقاضیان (موسسههای تولیدی) است. روش های سرمایهگذاری از تنوع زیادی برخوردار
هستند، صرف نظر از نوع و روش سرمایهگذاری، دو عامل“ پیشبینی سرمایهگذار در مورد عواید قابل بازیافت از سرمایه گذاری“ و “ منافع واقعی حاصل از سرمایه گذاری“ از مهمترین ابعاد تصمیم گیری مالی محسوب میشوند (جعفری صمیمی و همکاران، ۱۳۸۳). در هر نوع سرمایهگذاری، سرمایهگذار به دنبال کسب بازده از سرمایه گذاری است. سرمایهگذار سعی
دارد که از مقدار آتی بازده سهام شرکتها اطلاعاتی کسب کند. از طرفی یکی از متداولترین روش های تجزیه و تحلیل اطلاعات مالی، تهیه نسبت های مالی است. نسبت های مالی در حقیقت چکیده گزارش های مالی شرکتها میباشند که محتوای اطلاعات زیادی از وضعیت درونی شرکت را ارایه میدهند.در بازارهای سرمایه کشورهای توسعه یافته، سرمایه گذاران از……………….
……………..
[۱]. Brighametal
[۲]. Capital Asset Pricing Method(CAPM)
[۳]. Fama & French
۴٫ Sharp, Lintner
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران
[۴].Damodaran
[۵]. Portfolio
………………………………
۱-۱-اهداف تحقیق:
با توجه به موضوع پژوهش و بررسی ارتباط بین نسبتهای مالی و بازدهی پورتفوی سهام، اهدافی که در این پژوهش دنبال میشود عبارت است از:
۱٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به سود (P/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۲٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به فروش (P/S) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۳٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۴٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبتقیمت به جریان نقدی هر سهم (P/CF) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۵٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت ارزش دفتری به سود (B/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۶٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت جریان نقدی به سود (CF/E) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۷٫تعیین ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت سود به فروش (E/S) آن در بورس اوراق بهادار تهران
۱-۵- فرضیه های پژوهش:
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار
این تحقیق مشتمل بر هفت فرضیه کلی و سه فرضیه فرعی است که به شرح ذیل میباشد:
۱-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E) رابطه وجود دارد.
۲-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام(P/B) رابطه وجود دارد.
۳-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF) رابطه وجود دارد.
۴-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت قیمت به فروش پورتفوی سهام (P/S) رابطه وجود دارد.
۴-۱- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه وجود دارد.
۴-۲- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام (B/E) رابطه وجود دارد.
۴-۳- بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام (CF/E) رابطه وجود دارد.
۵-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبتهای قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه وجود دارد.
۶-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبتهای قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام(P/B)، نسبت ارزش دفتری به سود پورتفوی سهام (B/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه وجود دارد.
۷-بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبتهای قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF)، نسبت جریان نقدی به سود پورتفوی سهام (CF/E) و نسبت سود به فروش پورتفوی سهام (E/S) رابطه وجود دارد.
۱-۶-قلمرو پژوهش
قلمرو پژوهش از بعد مکانی، زمانی و موضوعی به شرح ذیل است:
۱-۶-۱- قلمرو مکانی پژوهش
قلمرو مکانی این پژوهش، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار که حداقل برای دو سال متوالی در بورس حضور داشته میباشند.
۱-۶-۲- قلمرو زمانی پژوهش
از نظر زمانی، دوره مورد مطالعه یک دوره ده ساله را شامل میشود، به این صورت که دادههای ده ساله شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از سال ۱۳۸۰ تا ۱۳۸۷ جمع آوری شده و مورد تجزیه و تحلیل قرارمیگیرد.
۱-۶-۳- قلمرو موضوعی پژوهش
قلمرو این پژوهش از نظر موضوعی، در محدوده بررسی رابطه بین نسبت قیمت به سود پورتفوی سهام (P/E)، قیمت به فروش پورتفوی سهام (P/S)، قیمت به جریان نقدی پورتفوی سهام (P/CF) ، قیمت به ارزش دفتری پورتفوی سهام (P/B)، سود به فروش پورتفوی سهام (E/S)، جریان نقدی ب%
ارتباط بین بازدهی پورتفوی سهام و نسبت های مالی آن در بورس اوراق بهادار تهران بررسی ده ساله
قیمت : تومان10,000