توضیحات

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

دانلود پایان نامه و پروژه پایانی با موضوع پایان نامه 

پس دیدن متن و فهرست پایان نامه  میتوانید نسبت به خرید آنلاین و دانلود فایل

مورد نظر اقدام فرمایید میتوانید تغییراتی در متن پایان نامه ایجاد نمایید و یا از بعضی از فصل های پایان نامه مثل روش تحقیق پیشینه تحقیق بیان

مسئله و یا منابع کار تحقیقی حقوق استفاده فرمایید با آرزوی موفیقت برای دانشجویان عزیز

در اینپایان نامه  به بررسی توان پیش بینی شبیه سازی مونت کارلو برای نوسان در افق یکماهه پرداخته شده است. هدف پژوهش در قالب دو فرضیه

بیان شده است. فرضیه اول به این شکل مطرح شده که تفاوت معناداری در پیش بینی نوسانات قیمت سهام توسط شبیه سازی مونت کارلو با پیش

بینی مدل گارچ وجود دارد و فرضیه دوم بیان میکند که با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو می توان نوسانات قیمت سهام را برای دوره خارج از نمونه پیش بینی نمود. دادهای پژوهش شامل

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

سری شاخص کل قیمت سهام در فاصله سالهای ۱ تا ۱ می باشد. برای مدل گارچ از سه تابع توزیع نرمال ، t-استیودنت و GED استفاده شده

است و برای ارزیابی نتایج از سه تابع زیان آماری RMSE ، MAE و MAPE کمک گرفته ایم. همچنین برای بررسی معناداری تفاوت پیش بینی های مدل گارچ

و شبیه سازی مونت کارلو ، آزمون دایبولد-ماریانو را انجام میدهیم. نتایج حاکی از آن است که مدل گارچ پیش بینی های دقیق تری را نسبت به شبیه

سازی مونت کارلو ارائه میدهد، اما پیش بینی های این دو روش با توجه به آزمون دایبولد-ماریانو تفاوت معناداری ندارند و بطور کلی می توان گفت شبیه

سازی مونت کارلو نتایج قابل قبولی را برای پیش بینی نوسان بدست میدهد.

کلمات کلیدی: پیش بینی نوسان، مدل گارچ، شبیه سازی مونت کارلو، حرکت هندسی براونی

۱۱۰صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع  دارد

پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل را دانلود کنید

فهرست مطالب

عنوان صفحه
چکیده ۱
فصل اول : کلیات تحقیق
۱-۱٫ مقدمه ۳
۱-۲٫ تشریح و بیان موضوع تحقیق ۴
۱-۳٫ ضرورت انجام تحقیق ۷

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

۱-۴٫ جنبه جدید بودن و نوآوری در تحقیق: ۱۰
۱-۵٫ اهداف تحقیق ۱۰
۱-۶٫ سؤالات تحقیق: ۱۱
۱-۷٫ فرضیه‏های تحقیق: ۱۱

۱-۸٫ روش شناسی تحقیق: ۱۱
۱-۹٫ جامعه و نمونه آماری ۱۲
۱-۱۰٫ تعریف واژه‏ها و اصطلاحات تحقیق ۱۳

۱-۱۱٫ محدویت های تحقیق ۱۵
۱-۱۲٫ ساختار تحقیق ۱۵

فصل دوم : مروری بر تحقیقات انجام شده
۲-۱٫ مقدمه ۱۷
۲-۲٫ مروری بر ادبیات تحقیق ۱۸
۲-۲-۱٫ تحقیقات داخلی ۱۸
۲-۲-۲٫ تحقیقات خارجی ۲۴
۲-۳٫ سری های زمانی ۳۰
۲-۳-۱٫ روش های تحلیل سری های زمانی ۳۱
۲-۳-۲٫ ویژگی های سری های زمانی ۳۱
۲-۳-۳٫ مدل سازی سری های زمانی ۳۱

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

۲-۳-۴٫ معیارهای اطلاعاتی آکائیک و شوارتز ۳۲
۲-۳-۵٫ روش باکس- جینز ۳۳
۲-۳-۶٫ تبدیلات ۳۳
۲-۳-۷٫ پیش بینی ۳۵
۲-۳-۸٫ انواع واریانس ۳۶
۲-۳-۹٫ ویژگی های سری های زمانی مالی ۳۷

ارزیابی نوسانات قیمت سهام

۲-۴٫ واریانس ناهمسانی شرطی اتورگرسیو تعمیم یافته(گارچ ) ۳۹
۲-۴-۱٫ فرآیند GARCH(p,q) 39
۲-۴-۲٫ فرآیند GARCH(1,1) 41
۲-۴-۳٫ آزمون مدل گارچ ۴۲
۲-۴-۴٫ تخمین حداکثر درستنمایی در مدلهای گارچ ۴۴
۲-۵٫ شبیه سازی مونت کارلو ۴۶
۲-۵-۱٫ تاریخچه شبیه سازی مونت کارلو ۴۷
۲-۵-۲٫ اعدادتصادفی ۴۸

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

۲-۵-۳٫ تولید کننده های اعداد تصادفی ۵۰
۲-۵-۴٫ روش های تولید اعداد تصادفی ۵۲
۲-۵-۵٫ فرآیند شبیه سازی مونت کارلو ۵۲
۲-۵-۶٫ روش های شبیه سازی مونت کارلو ۵۳

۲-۵-۷٫ کاربردهای شبیه سازی مونت کارلو ۵۴
۲-۵-۸٫ مزایا و معایب شبیه سازی مونت کالو ۵۶

فصل سوم : روش تحقیق
۳-۱ مقدمه ۵۹
۳-۲٫ روش گردآوری و تحلیل داده ها ۵۹
۳-۳٫ قلمرو تحقیق ۵۹

۳-۴٫ جامعه و نمونه آماری ۵۹
۳-۵٫ فرضیات تحقیق ۶۰
۳-۶٫ شیوه انجام تحقیق ۶۰

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

۳-۷٫ چگونگی بررسی سری های زمانی ۶۱
۳-۷-۱٫ ویژگیهای توزیع داده ها ۶۱
۳-۷-۲٫ معیار ریشه واحد ۶۲
۳-۷-۳٫ آزمون بررسی اثرات ARCH 64
۳-۷-۴٫ معیار خودهمبستگی ۶۵
۳-۸ . مدل GARCH(1,1) 69

۳-۸-۱٫ مدل سازی ۶۹
۳-۸-۲٫ خطاهای غیرنرمال ۶۹
۳-۸-۳ . تخمین میانگین و واریانس شرطی با استفاده از مدل GARCH(1,1) 71
. ۹-۳شبیه سازی ۷۲

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

۳-۹-۱ . حرکت هندسی براونی ۷۲
۳-۹-۲٫ فرآیند اجرایی شبیه سازی مونت کارلو ۷۳

۳-۱۰٫ روش های ارزیابی نتایج تحقیق ۷۴
۳-۱۰-۱٫ معیارهای ارزیابی دقت نتایج پیش بینی ۷۴
۳-۱۰-۲٫ آزمون دایبولد-ماریانو ۷۵

فصل چهارم : نتایج
۴-۱٫ مقدمه ۷۷
۴-۲٫ روش شناسی و کلیات سری داده ها ۷۷
۴-۳٫ تجزیه و تحلیل اطلاعات سری های زمانی مورد مطالعه ۷۷
۴-۳-۱٫ بررسی آزمون ریشه واحد ۷۹
۴-۳-۲٫ بررسی آماره های توصیفی ۸۰
۴-۳-۳ . بررسی آزمون اثرات آرچ ۸۲
۴-۳-۴٫ بررسی آزمون خودهمبستگی ۸۳
۴-۴٫ نتایج تجربی ۸۴

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

۴-۴-۱ . برآورد پارامترهای مدل گارچ ۸۴
۴-۴-۲ . اجرای شبیه سازی مونت کارلو ۸۶
۴-۴-۳ . پیش بینی ۸۸

فصل پنجم : بحث و نتیجه گیری
۵-۱٫ نتیجه گیری ۹۱
۵-۲٫ پیشنهادات ۹۲
فهرست منابع

منابع فارسی ۹۵
منابع غیرفارسی ۹۷
پیوست
پیوست یک: برنامه شبیه سازی مونت کارلو ۱۰۱
چکیده انگلیسی ۱۰۵

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

فهرست جدول ها
عنوان صفحه
جدول (۴-۱): نتایج آزمون ریشه واحد سری قیمت ۷۹
جدول (۴-۲): نتایج آزمون ریشه واحد سری بازده ۸۱
جدول (۴-۳): آماره های توصیفی سری بازده ۸۲
جدول(۴-۴): نتایج آزمون اثرات آرچ ۸۳
جدول (۴-۵): نتایج آزمون همبستگی بازدهی ها و همبستگی سریالی ۸۴
جدول (۴-۶): نتایج تخمین مدل گارچ ۸۶

جدول (۴-۷): نتایج پیش بینی خارج از نمونه برای افق یکماهه ۸۹
جدول (۴-۸): بهترین مدل ها در پیش بینی از نظر معیارهای سه گانه ۹۰

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

فهرست نمودارها
عنوان صفحه

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

نمودار (۴-۱): سری زمانی قیمت سهام ( شاخص کل قیمت سهام) ۷۹
نمودار(۴-۲): سری زمانی بازدهی ۷۹
نمودار(۴-۳): بررسی نرمالیتی بازدهی ها ۸۳
نمودار(۴-۴): فراوانی حاصل از شبیه سازی ۸۹

. مقدمه

نوسان پذیری یا تغییر پذیری از آن دسته متغیرهای مهمی است که در دهه های اخیر برای مدل سازی آن تلاش های بسیاری صورت پذیرفته است.

پیش بینی این متغیر در مدیریت ریسک، ارزش گذاری سبد سرمایه، قیمت گذاری مشتقات و … دارای کاربردهای فراوانی است. با دست یافتن به الگوهای

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

نوسان بازده سهام و با استفاده از پیش بینی پذیری قیمت سهام می توان تخصیص سرمایه را به شکل هموارتر و کاراتر صورت داد. اما از دیدگاه معامله

گران بازار مشتقات، درک نوسان پذیری، پیش بینی دقیق آن و حفاظت از دارایی های پرتفوی در مقابل هزینه هایی که این متغیر به ارزش کل تحمیل می کند، از اهمیت دو چندانی برخوردار می باشد. دانستن این

واقعیت که معاملات و ابزارهای مشتقه در فضای بازار سرمایه ایران روندی تکاملی به خود گرفته است، بر ضرورت اجرای تحقیقات کاربردی بیشتر در این

حوزه می افزاید.
نتیجه تلاش محققان در خصوص این متغیر را می توان در پیدایش و ارتقاء مدل های ناهمسانی واریانس شرطی خودرگرسیو مشاهده نمود.

مدل های سری زمانی مالی که مبتنی بر نظریه های مالی و اقتصادی می باشند، به تدریج به چارچوب هایی پذیرفته شده برای پیش بینی متغیرها و سری های

 شبیه سازی مونت کارلو

زمانی مالی تبدیل شده اند. اما هنوز این نظریه ها به اندازه کافی ارتقاء پیدا نکرده اند که با اتکاء صرف به برآوردهای حاصل از آن بتوان بر عوامل گوناگون

خارجی که بر صحت پیش بینی ها موثر است، فائق آمد. بسیاری از تحقیقات مالی در سال های اخیر بر این مساله متمرکز بوده است که مدل های سنتی خطی و غیرخطی را برای دست یافتن به برآوردها و پیش بینی دقیق تر، به نحوی ارتقاء دهند. (سعیدی،۱۳، ص۲)

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو
آنچه در این میان بسیار مورد تاکید بوده و این تحقیق می تواند در راستای آن قرار گیرد، این نکته است که تا کنون هیچ روش قطعی برای پیش بینی

تلاطم بازده سبد سهام به عنوان روشی با قابلیت اطمینان بالا مطرح نبوده است و اگر در بازاری روشی کارائی بالاتر از خود نشان دهد، در بازاری دیگر لزوما از کارائی بالائی برخودار نبوده است.

ماهیت متفاوت بازارهای مالی، تاثیرپذیری از ساختار اقتصادی کشورها با توجه به تفاوت زیاد کشورها از نظر اقتصادی، توسعه یافتگی متفاوت بازارهای

مالی، برهمکنش بازارهای مالی روی همدیگر و … باعث شده است که برای مدیریت ریسک و پیش بینی تلاطم بازارهای مالی و سبدهای سهام

مطالعات گسترده ای در کشورهای مختلف صورت گیرد که معمولا به نتایج یکسانی هم منجر نشده است و محققان متفاوت روش های مختلفی را به

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

عنوان روش مناسب ارائه دهند.
با گسترش و توسعه بازار سرمایه کشور که در راس انها بورس اوراق بهادار تهران قرار گرفته است، امروزه بخش قابل توجهی از دارایی های سرمایه گذاران در قالب سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس موجود می باشد.

روش شبیه سازی مونت کارلو راه حل هایی تقریبی با استفاده از نمونه گیری آماری و فرآیندهای تصادفی برای دامنه گسترده ای از مسائل موجود از

ریاضیات و دیگر شاخه های علوم بوجود آورده است. این روش نوعی روش شبیه سازی آماری بوده که توانسته شبیه سازی مربوطه را با استفاده از دنباله هایی از اعداد تصادفی محقق نماید.

روش شبیه سازی مونت کارلو در واقع مجموعه ای از روش هایی متفاوت بوده که اساسا فرآیند یکسانی را طی می نمایند. این فرآیند، شبیه سازی های متعددی را با استفاده از اعداد تصادفی در جهت دستیابی به جوابی تقریبی برای مسئله موردنظر ممکن می سازد. ویژگی و مشخصه اصلی روش شبیه

ارزیابی نوسانات قیمت سهام

سازی مونت کارلو این بوده است که می تواند با استفاده از تولید کننده های اعداد تصادفی و تولید اینگونه اعداد در حجم بسیار زیاد جواب هایی منطقی و درست در خصوص پدیده های فیزیکی ارائه نماید. ( معارفیان، ۱۹، ص ۱۷)

در این پژوهش کارایی شبیه سازی مونت کارلو در پیش بینی نوسان مورد ارزیابی قرار میگیرد و کیفیت این پیش بینی از طریق مقایسه با پیش بینی مدل گارچ آزمون می شود.

۱-۲٫ تشریح و بیان موضوع تحقیق

پیش بینی نوسان یکی از مسایل بسیار مهم در بازارهای مالی است که توجه بسیاری از پژوهشگران دانشگاهی و کارشناسان این حوزه را در چند دهه

ی گذشته به خود جلب کرده است. اهمیت این موضوع از آن جا ناشی میشود که نوسان در بازار مالی یکی از متغیرهای مهم در زمینه ی تصمیمات

سرمایه گذاری، قیمت گذاری اوراق بهادار و مشتقه ها، مدیریت ریسک، تدوین مقررات و سیاستگذاری پولی است. (تهرانی،۱، ص۲۴) بطور مثال

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

سرمایه گذاران سطوح معینی از ریسک پذیری یا درجه تحمل ریسک را دارا می باشند و از این بابت ارائه مدل مناسبی برای پیش بینی نوسانات در طی

دوره سرمایه گذاری می تواند نقطه آغازین خوبی برای ارزیابی

ریسک سرمایه گذاری باشد. علاوه براین در حال حاضر مدیریت ریسک مالی از نقش های محوری اکثر نهادهای مالی محسوب می شود ولذا شناخت و پیش بینی نوسان بازارهای مالی از ضرورت های عملیاتی چنین موسساتی خواهد بود.همچنین بسیاری از مدل های قیمت گذاری داریی، از تخمین

نوسانات به عنوان یک سنجش ریسک ساده استفاده می کنند و توجه به محاسبه بهتر نوسان باعث می شود که قدرت تخمین در سایر مدل های مالی

همانند مدل قیمت گذاری بلک-شولز که در آنها از نوسان استفاده می گردد بیشتر شده و از این رو کارایی تخمین در مدل های مذکور افزایش یابد. به

علاوه نوسان پذیری بازارهای مالی تاثیر مهمی در اقتصاد

کشورها از طریق ایجاد یا کاهش اطمینان و اعتماد عمومی ایفا می نماید. بدین دلیل سیاستگذاران توجه خاصی را به پدیده نوسان نشان می دهند. با

توجه به مطالب فوق شناسایی دینامیک نوسان در تمامی بازارهای مالی از اهمیت و جایگاه خاصی برخوردار بوده وارائه مدل های مناسب برای پیش

بینی نوسانات از ابزارهای اصلی دست اندرکاران اقتصادی و مالی کشورها، بورس ها و شرکت ها در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری تلقی می شود. (نصیری، ۱، ص ۹۶-۹۷)

بنابراین توجه به این مسایل سبب ایجاد سوالهایی از این قبیل می شود که چطور می توانیم بطور موثری نوسانات را پیش بینی کنیم و آیا ممکن است

که مشخصا یک تکنینک ترجیح داده شده را انتخاب کنیم؟

این موضوع که بعضی از مشکلات مالی می توانند به کمک ابزارهای علمی نشان داده شوند، موضوع جدیدی نیست. در سال۱۹۰۰میلادی لوئیز باچیلیر

در رابطه با نوسانات قیمت سهام در بورس اوراق بهادار پاریس مطالعاتی را انجام داد، وی یک مفهوم فراتر از ریاضیات را وارد محاسبات خود نمود و آن ، یک

مفهوم فیزیکی به نام « حرکت تصادفی » بود که پیش تر از وی توسط ایساک نیوتن معرفی شده بود. مدل بازار سهام باچیلیر بسیار ساده بود و بسیاری

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

از جریانات و نوسانات قیمت را در بر نمی گرفت به عنوان مثال شامل احتمالات شکست نمی شد. وی فرض کرده بود که بسیاری از تغییرات به دنبال

توزیع چگالی گاووسی است و شکست ها در مدل وی در نظر گرفته نشده بود زیرا احتمال رخ دادن حوادث بزرگ و مهم در یک جهان گاووسی بسیار

کوچک است.

در ابتدای قرن بیست و یکم فرضیه بازار کارآ کمرنگ شد خیلی از متخصصان آماری و اقتصادانان مالی تا حدی به قابل پیش بینی بودن قیمت سهام اعتقاد

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

پیدا کردند. گروهی از اقتصادانان بر اجزای رفتاری و روانی تعیین کننده قیمت سهام تاکید نموده اند و اعتقاد به قابل پیش بینی بودن قیمت سهام بر مبنای

الگوی قیمت گذشته سهام داشته اند، بعضی از اقتصادانان ادعا کرده اند که الگوهای قابل پیش بینی به سرمایه گذار توانایی تحصیل بازده اضافی را میدهد.

بسیاری از دانشمندان تلاش کرده اند که مدل های مالی بهتری را ایجاد نمایند. ایجاد یک مدل مناسب نوسانات قیمت در راستای کنترل بهتر ریسک مالی

توسط بازیگران مالی عامل حیاتی در بازارهای بین المللی است. در واقع بازارها می توانند به عنوان « مبادلات ریسک » در نظر گرفته شوند که در آن

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

هریک از بازیگران مالی سعی در کاهش ریسک خود دارند. یک مدل نوسانات قیمت سعی در پیش بینی این موضوع دارد که در آینده چه اتفاقی با چه

احتمالاتی رخ خواهند داد. پس این نظریه که یک حالت مشخص حتماً رخ خواهد داد کاملاً بی معناست.

این موضوعی است که منجر به توسعه قوانین آماری می شود .تا به امروز مدلی جامع که تمام جوانب بازارهای مالی و سرمایه را در نظر بگیرد، ارائه نشده است ولی مدل های گوناگونی توسط

فیزیکدانان آماری ارائه شده است که همگی سعی در پیش بینی آینده بازارهای مالی و سرمایه دارند، درواقع سعی در پیش بینی تغییرات محصولات در

آن بازارها را دارند..

در پاسخ به اهمیت موضوع نوسان پذیری، مدل های اقتصادسنجی فراوانی در این خصوص توسط محققین اقتصاد مالی ارائه شده است که این مهم از

و

نیاز مبرم به مدل سازی شرایط عدم اطمینان و لزوم مدیریت ریسک نهفته در دارایی های مالی ناشی می شود. بازدهی های دارایی های مالی معمولا

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

دارای سه ویژگی مهم است: نوسان خوشه ای ، رابطه نامتقارن و غیرخطی بودن . ( سعیدی، ۱، ص۴) ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

انگل () برای اولین بار مدلی را ارائه نمود که بر اساس آن توانست ناهمسانی واریانس شرطی را مدل سازی نماید. بولرسلو (۱۶) با بسط مدل

انگل، مدل ناهمسانی واریانس شرطی اتورگرسیو تعمیم یافته (گارچ ) را معرفی نمود. پس از آن مدل های گوناگونی بر پایه مدل اولیه انگل ( مدل آرچ )

توسط محققین مختلف ارایه گردیدند که این مدل ها هم اکنون مهمترین مدل ها برای تجزیه و تحلیل داده های سری زمانی مالی با تواتر بالا شناخته میشود .

نقطه قوت مدلهای فوق در این است که پایه های تئوریک مالی و اقتصادی قوی دارند. اما به هرحال شرایط متغیر بازار، همواره اجزاء اخلال فراوانی ایجاد

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

مینماید و لذا برای ارتقای مدل باید مدام بر تعداد متغیرهای توضیح دهنده افزود ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

. از سوی دیگر مدلهای سری زمانی مقید به فروض محدود کننده ای در رابطه با نوع توزیع سری زمانی میباشند. بنابراین در بسیاری از موارد تکیه بر خروجی های خام این مدلها، منطقی به نظر نمی رسد و منجر به نتیجه گیری هایی به دور از واقع میشود. ( سعیدی، ۱، ص۵)

بسیاری از تحقیقات مالی در سالهای اخیر بر این مسأله متمرکز بوده است که مدلهای سنتی خطی و غیرخطی را برای دست یافتن به برآوردها و پیش

ارزیابی نوسانات قیمت سهام

بینی های دقیقتر، به نحوی ارتقا دهند. روش مونت کارلو یکی از روش های شبیه سازی در حالت عدم قطعیت می باشد که در آن تعدادی از متغیرهای

مربوط به آینده به صورت پارامترهای دارای توزیع تصادفی در نظر گرفته می شوند.روش مونت کارلو با در نظر گرفتن پویایی سیستم به پیش بینی تغییرات

آینده آن پرداخته و این تغییرات را شبیه سازی می کند. در این روش، پیش بینی آینده هر متغیر تصادفی از طریق در نظر گرفتن یک تابع توزیع احتمالی

ارزیابی نوسانات قیمت سهام

ارزیابی می شود وفرض نرمال بودن توزیع بازدهی، برای ابزارهای مالی که تابع بازدهی غیرخطی دارند، الزامی نیست.

در این پژوهش قصد داریم تکنیک شبیه سازی مونت کارلو را در مسئله نوسانات قیمت سهام را بکار برده و سوال اصلی این است که آیا در قیمت سهام

بورس اوراق بهادار تهران نوسان وجود دارد و آیا این نوسان را می توان با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو تبیین ، ارزیابی و پیش بینی نمود؟

۱-۳٫ ضرورت انجام تحقیق

نوسان پذیری از دید کلیه اشخاص که در تعامل با بازار می باشند، امری حائز اهمیت به شمار می رود. در باور عموم، نوسان پذیری هم معنی و معادل

ریسک تفسیر می شود و افزایش آن علامتی برای احتمال بروز افت و در پی آن بحران در بازار تلقی می گردد. از دیدگاه آنها نوسان پذیری بالا نشانگر عدم

ارزش گذاری منصفانه و عدم عملکرد بازار است. در ابتدا و میانه ی بحران مالی در سال۰۰۸ ، شاخص نوسان ضمنی s&p 500 ، که در واقع ملاک و

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

معیاری برای پیش بینی نوسان پذیری ۳۰ روز آینده محسوب می شود، از ابتدای سال۰۰۸ شروع به افت و خیزهای شدید نموده و در انتهای این سال

دچار افزایش شدید گردید. در واقع نگرانی معامله گران از

آینده، موجب تصمیمات متغیر و مشوش آن ها در قیمت گذاری می شود و در بسیاری از موارد آنچه موجب بروز نگرانی ها شده به وقوع می پیوندد.

اما از دیدگاه معامله گران بازار مشتقات درک نوسان پذیری، پیش بینی دقیق آن و حفاظت از دارایی های پرتفوی در مقابل هزینه هایی که این متغیر به

ارزیابی نوسانات قیمت سهام ب

ارزش کل تحمیل می کند از اهمیت دوچندانی برخوردار می باشد. در تئوری های مدرن قیمت گذاری آپشن و در راس آن مدل بلک و شولز ، نقش محوری

در تعیین ارزش منصفانه آپشن یا سایر مشتقات با ویژگی های آپشن، مربوط به برآورد نوسان پذیری است. اگرچه نوسان پذیری دارایی، یکی از پنچ پارامتر دخیل در این قیمت گذاری است ولی قیمت

سهام، قیمت توافقی، زمان تا سررسید و نرخ بهره به سادگی از اطلاعات بازار استخراج می شود و تنها نوسان پذیری است که نیازمند برآورد و پیش

بینی می باشد. پرواضح است که قیمت آپشن وابستگی کامل به نوسانی دارد که دارایی پایه در آینده تجربه خواهد نمود و برای قیمت گذاری آن باید

ارزیابی نوسانات قیمت سهام

میزان نوسان دارایی تا تاریخ انقضاء برآورد گردد. لذا یکی از کاربردهای پراهمیت پیش بینی نوسان پذیری، در معاملات مشتقه نمایان می شود. ارزیابی

از جمله ضرورت های دیگر اجرای چنین پژوهشی، کاربرد گسترد

ه آن در مدیریت ریسک می باشد. محاسبه ریسک در پرتفوی های سرمایه گذاری امروزی

که شامل انواع

ابزارهای مالی از جمله سهام، اوراق بدهی و انواع ابزارهای مشتقه است، تنها از طریق شاخص ارزش در معرض ریسک میسر است. برآورد ارزش در

معرض ریسک و شبیه سازی آن عموما نیازمند پیش بینی نوسان پذیری است. بطور کلی افزایش نوسان پذیری می تواند آثار عمیقی بر اقتصاد داشته

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

باشد. امروزه این اثرگذاری به شکلی بسیار مشهودتر از قبل، وجود دارد. در دهه گذشته رخدادهایی همانند حملات یازده سپتامبر یا بروز بحران مالی

آمریکا و … ، و در پی آن بروز تلاطم در بازارهای مالی، اثرات مخرب از کنترل خارج شدن این متغیر را بر اقتصاد جهان به اثبات رسانده است. بنابراین ارتباط

مستقیمی میان عدم اطمینان در بازارهای مالی و میزان

اعتماد عمومی وجود دارد و به همین دلیل سیاست گذاران تکیه قابل توجهی به برآوردهای بازار از نوسان پذیری به عنوان فشارسنجی برای سنجش

آسیب پذیری اقتصاد دارند. در کشور ایالات متحده همانند بسیاری از کشورها، بانک مرکزی این کشور، نوسان پذیری سهام، اوراق قرضه، ارز و کالا را برای تنظیم سیاست های پولی بطور جدی مورد توجه قرار می دهد.( پون و گرنجر ، ۳، ص۴۷۸-۵۳۹)

بنابراین پیش بینی نوسان پذیری و تلاش در جهت بهبود روش های این پیش بینی از منظر تنظیم سیاست های کلان اقتصادی نیز از اهمیت بالایی

برخوردار است.

پیش بینی قیمت از اهمیت زیادی در حوزه ادبیات مالی برخوردار است و روشهای زیادی از سریهای زمانی و اقتصاد سنجی گرفته تا روشهای نوینی مانند

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

تکنیک های فازی و یا هوش مصنوعی مانند شبکه های عصبی ب

رای پیش بینی آینده قیمت استفاده میگردد.

مطالعات تجربی اولیه که عملکرد پیش بینی مدل های گارچ را در مقابل مدل هایی که مدل های ساده نامیده شدند مورد مقایسه قراردادند بر این باور

بودند که علی رغم جذابیت پیچیدگی و مرسوم بودن مدل های نوع گارچ به هیچ وجه توافق براین نیست که این مدل ها پیش بینی های برتری از

نوسانات بازدهی فراهم می کنند.اگرچه مجموعه کل مدارک نشانگر ترکیبی از این مدل هاست.  ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی

مونت کارلو

فایلوسکی (۱۷ ) استدلال کرد مدل های پیش بینی نوسانات بر اساس میانگین متحرک نوسانات تاریخی، اغلب بهترین پیش بینی ها را انجام می

دهند.مدارک بیشتر در حمایت از مدل های پیش بینی که داده های تاریخی ساده را بکار برده اند و برخلاف روش مدل های گارچ هستند بوسیله

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

هاسبروک، فایلوسکی، کامی (۱۹۹۳) و ژورین (۱۹۹۵و۱۹۹۶ ( ارائه شده است. با این وجود تحقیقات دیگری نیز وجود دارد که روش گارچ را تایید می کند. برای مثال اَکگیری (۱۹۸۹) دریافت که مدل های گارچ از مدل های آرچ ،میانگین متحرک نمایی وزنی و مدل های میانگین تاریخی در پیش بینی نوسان

شاخص سهام ماهیانه آمریکا عملکرد بهتری داشته است. ( نصیری، ۱۳۸۹، ص ۹۸)

با توجه به موارد ذکر شده مشخص می شود که برای پیدا کردن راه حل مناسب در مورد مسئله نوسان نیاز به پژوهش ها و تحقیقات بیشتری در این

زمینه و بخصوص در ارتباط با مدل های ارزیابی و پیش بینی آن می باشد.

یکی از تکنیک های جدیدی که کاربرد گسترده و روزافزونی در حوزه تحقیقات مالی پیدا کرده، روش شبیه سازی مونت کارلو است. کاربرد این روش

پیشرفته با افزایش پیچیدگی مدل های مالی در حال افزایش بوده است. این تکنیک بسیار منعطف و قدرتمند بوده و جهت حل مسائل پیچیده بسیار کارآمد

عمل می نماید. در این روش، فرض نرمال بودن توزیع بازده ضرورت ندارد. روش شبیه‌سازی مونت‌کارلو برخلاف روش شبیه‌سازی تاریخی از اطلاعات

تاریخی استفاده نمی‌کند، بلکه در این روش با استفاده از فرایندهای تصادفی و استفاده از نمونه‌های شبیه‌سازی شده متعدد که با رایانه ساخته

می‌شود، پیش‌بینی تغییرات آتی انجام می‌شود.

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

ک

ارلو

نمونه های فراوانی از تحقیقات خارجی که از شبیه سازی مونت کارلو در مسائل مالی بهره برده اند وجود دارد. اما در پژوهش های داخلی معدودی از این

تکنیک استفاده شده است. این پژوهش برآن است تا با شبیه سازی مونت کارلو و مدل گارچ به بررسی نوسانات قیمت سهام بپردازد.

۱-۴٫ جنبه جدید بودن و نوآوری در تحقیق:

یکی از جدیدترین پیوندهای کاربردی بین علوم مختلف، پیوند بین امور مالی و اقتصاد با فیزیک و ریاضی می باشد که در واقع متخصصان و دانشمندان این

علوم سعی در استفاده از مفاهیم و فرمول های ریاضی و فیزیک برای حل مسائل و مشکلات مالی و اقتصادی دارندیکی از مصادیق بارز فیزیک در امور

ارزیابی نوسانات قیمت سهام با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو

مالی تحلیل های نظیر شبیه سازی مونت کارلو است که ابزاری اساسی برای تحلیل کردن سیستم های پیچیده است، تاکنون نتایج قابل تأملی را

درزمینه پیش بینی ها در دنیا ارائه کرده است. در این مطالعه قصد آن است تا روش شبیه سازی مونت کارلو برای پیش بینی نوسانات قیمت سهام بکار

گرفته شود.

۱-۵٫ اهداف تحقیق

همانطور که ذکر شد نوسان در بازار مالی یکی از متغیرهای مهم در زمینه ی تصمیمات سرمایه گذاری، قیمت گذاری اوراق بهادار و مشتقه ها، مدیریت

ریسک، تدوین مقررات و سیاستگذاری پولی است. بنابراین ما در این……………………….  ا