توضیحات

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

دانلود پایان نامه و پروژه پایانی با موضوع بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران
پس دیدن متن و فهرست پایان نامه  بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران میتوانید نسبت به خرید آنلاین و دانلود فایل مورد

نظر اقدام فرمایید میتوانید تغییراتی در متن پایان نامه ایجاد نمایید و یا از بعضی از فصل های پایان نامه مثل روش تحقیق پیشینه تحقیق بیان مسئله و

یا منابع کار تحقیقی حقوق استفاده فرمایید با آرزوی موفیقت برای دانشجویان عزیز

یکی از چالش برانگیزترین مشاهدات در بازارهای مالی این است که بر خلاف فرضیه بازار کارا، بازده سهام عادی در بازده¬های زمانی مختلف دارای رفتار

خاصی می¬باشد و می¬توان با بکارگیری راهبرد سرمایه¬گذاری متناسب با افق زمانی مورد نظر، بازدهی بیشتر از بازده بازار بدست آورد. هدف این پایان نامه بررسی سودآوری استراتژی

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

سرمایه¬گذاری معکوس و ارزیابی اثر عوامل بازار، اندازه شرکت و ارزش دفتری به ارزش بازار بر روی بازده می باشد. این تحقیق طی دوره زمانی

۱۳۸۳تا۱۳۹۰می¬باشد. نتایج حاصل از فرضیه ها نشان می¬دهد، استراتژی معکوس در بازه های زمانی مورد نظر در بورس اوراق بهادار ایران

سودآورخواهد بود. همچنین نتایج بدین گونه است که بین متغیر مستقل عامل اندازه و ارزش دفتری به بازار و عامل بازار و استراتژی معکوس رابطه معنی¬داری وجود دارد.

کلمات کلیدی: بازار سرمایه، استراتژی سرمایه¬گذاری، استراتژی معکوس، عامل اندازه، ارزش دفتری به ارزش بازار، عامل بازار

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۱۱۰صفحه فایل ورد (Word) فونت ۱۴ منابع  دارد

پس از پرداخت آنلاین میتوانید فایل کامل بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران را دانلود کنید

فهرست مطالب

عنوان شماره صفحه
چکیده ۱
فصل اول: کلیات تحقیق
۱-۱- مقدمه ۳

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۲- تشریح و بیان مساله ۴
۱-۳- اهمیت و ضرورت پژوهش ۵
۱-۴- اهداف پژوهش ۶
۱-۴-۱ هدف اصلی ۶
۱-۴-۲ اهداف فرعی ۶
۱-۵- پرسشهای اساسی پژوهش ۷
۱-۵-۱ سوال اصلی ۷
۱-۵-۲ سوالات فرعی ۷
۱-۶- فرضیه های پژوهش ۷
۱-۶-۱ فرضیه اصلی ۷
۱-۶-۲ فرضیات فرعی ۷
۱-۷- قلمرو پژوهش ۸
۱-۷-۱ قلمرو موضوعی پژوهش ۸
۱-۷-۲ قلمرو زمانی پژوهش ۸
۱-۷-۳ قلمرو مکانی پژوهش ۸
۱-۸- انواع متغیرها ۸
۱-۸-۱ متغیر وابسته ۸
۱-۸-۲ متغیرهای مستقل ۸
۱-۹- ساختار تحقیق ۹

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

فصل دوم: مروری بر ادبیات و پیشینه تحقیق
۲-۱- مقدمه ۱۱
۲-۲- بازار سرمایه و نقش بورس اوراق بهادار در توسعه اقتصادی ۱۲
۲-۲-۱ آثار و فواید بورس اوراق بهادار ۱۳
۲-۲-۲ نقش بورس اوراق بهادار در تخصیص بهینه منابع و کارایی بنگاهها ۱۳
۲-۲-۳ نقش بورس در جذب نقدینگی ۱۴
۲-۳- ظهور وشکوفا شدن مالی رفتاری ۱۶
۲-۳-۱ مالی رفتاری ۱۷
۲-۳-۲ تئوری پیش نگری ۱۷
۲-۳-۳ رفتارشهودی ۱۹
۲-۳-۴ بیش واکنشی و کم واکنشی ۱۹
۲-۴- رفتار توده وار ۲۱
۲-۴-۱ طبقه بندی رفتار توده وار ۲۱
۲-۴-۲ علل ایجاد توده واری ۲۲
۲-۵- نظریه مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای ۲۳
۲-۶- مدل سه عاملی فاما و فرنچ ۲۴
۲-۷- تئوری قیمت گذاری آربیتراژ ۲۶
۲-۷-۱ عامل‌های تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژ ۲۸

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۲-۷-۲ مفروضات مدل قیمت گذاری آربیتراژ ۲۹
۲-۷-۳ انتخاب عامل‌ها از طریق مدل‌های آماری چند متغیره ۲۹
۲-۷-۴ انتخاب عامل‌ها از طریق مدل متغیرهای کلان اقتصادی ۳۰
۲-۷-۵ مشکلات و چالش های تئوری قیمت گذاری آربیتراژ ۳۱
۲-۸- دانش مالی رفتاری و توضیح راهبرد توالی و معکوس ۳۱
۲-۹- فرضیه کارایی بازار ۳۲
۲-۹-۱ در دنیای مالی، سه نوع کارایی در بازار سرمایه وجود دارد ۳۳
۲-۹-۲ روش های آزمون کارایی بازار ۳۴
۲-۹-۳ ویژگی‌های بازار کارا ۳۵
۲-۹-۴ شواهد تجربی عدم تأیید کارایی بازار ۳۶
۲-۱۰- مدل بازخورد ۳۷
۲-۱۱- فرض منطقی بودن سرمایه‌گذاران ۳۷
۲-۱۲- سرمایه گذاران منطقی در مقابل سرمایه گذاران عادی ۴۰
۲-۱۳- راهبردهای سرمایه گذاری در وضعیت بیقاعدگی ۴۰
۲-۱۳-۱ راهبرد معکوس ۴۰
۲-۱۳-۲ اهداف راهبرد معکوس ۴۳
۲-۱۳-۳ کاربردهای راهبرد معکوس ۴۳

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق

۲-۱۳-۴ عوامل موثر بر راهبرد معکوس ۴۴
۲-۱۳-۴-۱ اندازه ۴۴
۲-۱۳-۴-۲ میزان پوشش تحلیلگران ۴۴
۲-۱۳-۴-۳ نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار ۴۴
۲-۱۳-۴-۴ حجم معاملات ۴۴
۲-۱۳-۵ راهبرد توالی ۴۵
۲-۱۳-۵-۱ انواع راهبرد توالی ۴۵
۲-۱۳-۵-۲ توالی قیمت سهام منحصر به فرد ۴۶
۲-۱۳-۵-۳ توالی صنعت ۴۷
۲-۱۳-۵-۴ توالی کشور ۴۸
۲-۱۳-۵-۵ راهبرد‌های شتاب/توالی جهتدار ۴۸
۲-۱۳-۵-۶ توالی جورج- هانگ (قیمت بالای ۵۲ هفته‌ای) ۴۹
۲-۱۴- مقایسه دو راهبرد معکوس و راهبرد توالی ۵۰
۲-۱۵-پیشینه پژوهش ۵۱
۲-۱۵-۱ تحقیقات انجام شده پیرامون راهبرد معکوس و متغیرهای فاما و فرنچ در ایران ۵۱
۲-۱۵-۲ تحقیقات انجام شده پیرامون رابطه راهبردمعکوس¬ومتغیرهای فاما و فرنچ درخارج¬ازکشور ۵۴

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۲-۱۶- خلاصه فصل ۵۵
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
۳-۱- مقدمه ۵۷
۳-۲- روش تحقیق ۵۷
۳-۳- جامعه آماری ۵۸
۳-۴- روش نمونه گیری و حجم نمونه ۵۸
۳-۵- روش جمع آوری اطلاعات ۵۹
۳-۶- روش تجزیه و تحلیل داده ها ۵۹
۳-۷- راهبرد معکوس ۵۹
۳-۷-۱ نحوه تشکیل پرتفوی ۶۰
۳-۷-۲ مدل فاما – فرنچ ۶۰
۳-۷-۳ عامل بازار ۶۱

۳-۷-۴ اندازه شرکت ۶۱
۳-۷-۵ عامل ارزش دفتری به بازار ۶۲
۳-۷-۶ بازده ماهانه سهام ۶۲
۳-۸- روش آزمون فرضیه ها ۶۲
۳-۸-۱ آزمون نرمال بودن ۶۳
۳-۸-۲ بهترین برآورد خطی نااریب ۶۳
۳-۸-۳ آزمون معنادار بودن معادله خط رگرسیون: (آزمون F) 63
۳-۹- خلاصه فصل ۶۴
فصل چهارم: تجزیه تحلیل داده ها

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۴-۱- مقدمه ۶۶
۴-۲- توصیف داده‌ها ۶۶
۴-۲-۱ توصیف کمی متغیر عامل اندازه شرکت(SMB) 66
۴-۲-۲ توصیف کمی متغیر عامل ارزش دفتری به ارزش بازار (HML) 68
۴-۲-۳ توصیف کمی متغیر عامل بازار( ) ۶۹
۴-۲-۴ توصیف کمی متغیر راهبرد معکوس( ) ۷۱
۴-۳- تحلیل داده‌ها (بررسی فرضیه‌های تحقیق) ۷۲
۴-۳-۱ فرضیه اصلی ۷۳
۴-۳-۲ فرضیه فرعی اول ۷۴
۴-۳-۳ فرضیه فرعی دوم ۷۵

۴-۳-۴ فرضیه فرعی سوم ۷۷
۴- ۴- رگرسیون چند متغیره برای بررسی رابطه بین متغیر ملاک و متغیرهای پیش بین ۷۸
۴-۵- خلاصه فصل ۸۲
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادها
۵-۱- مقدمه ۸۴
۵-۲- نتایج فرضیه ها تحقیق ۸۵
۵-۲-۱ فرضیه اصلی ۸۵

بررسی سود آوری استراتژی

۵-۲-۲ فرضیه فرعی اول ۸۵
۵-۲-۳ فرضیه فرعی دوم ۸۶
۵-۲-۴ فرضیه فرعی سوم ۸۶
۵-۳- بحث وبررسی ۸۷
۵-۴- پیشنهادات ۸۸
۵-۴-۱ پیشنهادات مبتنی بر پژوهش ۸۸
۵-۴-۲ پیشنهادات برای پژوهش های آتی ۸۸
۵-۵- خلاصه ۸۹
منابع و مآخذ ۹۰
فهرست منابع فارسی ۹۰
فهرست منابع انگلیسی ۹۲
چکیده انگلیسی ۹۳

فهرست جداول
عنوان شماره صفحه
جدول ۴-۱: مقادیر شاخص‌های توصیفی در خصوص متغیر عامل اندازه شرکت (n=60) 66
جدول ۴-۲: مقادیر شاخص‌های توصیفی در خصوص متغیر عامل ارزش دفتری به ارزش بازار(n=60) 68

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

جدول ۴-۳: مقادیر شاخص‌های توصیفی در خصوص متغیر عامل بازار (n=60) 69
جدول ۴-۴: مقادیر شاخص‌های توصیفی در خصوص متغیر راهبرد معکوس (n=60) 71
جدول ۴-۵: آزمون کولموگوروف- اسمیرنوف یک نمونه‌ای برای متغیرهای تحقیق ۷۲
جدول ۴-۶: نتایج تحلیل واریانس یک طرفه جهت مقایسه میانگین راهبرد معکوس بر میزان سود آوری در بورس اوراق بهادار تهران در سطوح مختلف عامل های مربوطه ۷۳
جدول ۴-۷: ضریب همبستگی پیرسون و اسپیرمن بین راهبرد معکوس و اندازه شرکت ۷۴

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

جدول ۴-۸: ضریب همبستگی پیرسون و اسپیرمن بین راهبرد معکوس و ارزش دفتری به ارزش بازار ۷۵
جدول ۴-۹: ضریب همبستگی پیرسون و اسپیرمن بین راهبرد معکوس و عامل بازار ۷۷
جدول۴-۱۰: متغیرهای وارد شده و خارج شده به مدل رگرسیونی ۷۹
جدول۴-۱۱: خلاصه مدل Model Summary 79
جدول۴-۱۲: آماره های آزمون ANOVA (تحلیل واریانس) برای بررسی رابطه متغیر ملاک(راهبرد معکوس) با متغیرهای پیش بین (اندازه شرکت، ارزش دفتری به ارزش بازار و عامل بازار) ۸۰
جدول ۴-۱۳: جدول ضرایب رگرسیونی مدل ۲ ۸۰

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

جدول ۵-۱: خلاصه ای از نتایج ۸۷

فهرست نمودارها
عنوان شماره صفحه
نمودار ۴-۱: نمودار جعبه ای متغیر عامل اندازه شرکت در میان پاسخگویان ۶۷
نمودار ۴-۲: هیستوگرام برای متغیر عامل اندازه شرکت ۶۷
نمودار ۴-۳: نمودار جعبه ای متغیر عامل ارزش دفتری به ارزش بازاردر میان پاسخگویان ۶۸
نمودار ۴-۴: هیستوگرام برای متغیر عامل ارزش دفتری به ارزش بازار ۶۹

نمودار ۴-۵: نمودار جعبه ای متغیر عامل بازار در میان پاسخگویان ۷۰
نمودار ۴-۶: هیستوگرام برای متغیر عامل بازار ۷۰

نمودار ۴-۷: نمودار جعبه ای متغیر راهبرد معکوس در میان پاسخگویان ۷۱
نمودار ۴-۸: هیستوگرام برای متغیر راهبرد معکوس ۷۲
نمودار ۴-۹: پراکندگی اندازه شرکت * راهبرد معکوس ۷۵
نمودار ۴-۱۰: پراکندگی ارزش دفتری به ارزش بازار * راهبرد معکوس ۷۶
نمودار ۴-۱۱: پراکندگی عامل بازار * راهبرد معکوس ۷۸

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۱- مقدمه
در نظریه بازار کارا فرض بر این است که سرمایه گذاران اطلاعات منتشر شده شرکت ها را به سرعت و به درستی دریافت کرده و بر اساس آخرین

اطلاعات، راهبردهای معاملاتی خود را شکل می دهند و به همین علت این اطلاعات، به سرعت در قیمت سهام شرکت جذب می شود.

ضمناً واکنش سرمایه گذاران به اطلاعات عقلایی بوده و این عقلانیت هم بر سرعت جذب اطلاعات و هم بر نحوه تحلیل سرمایه¬گذاران از اطلاعات منتشر شده اثر می-گذارد، به همین علت فرصت های آربیتراتژی به سرعت از بین رفته و

قیمت¬های تعادلی جدید شکل می¬گیرند. درک روانشناسی سرمایه‌گذاران پایه و اساس سرمایه‌گذاری رفتاری است. اگر تصمیم‌گیری سرمایه‌گذار قابل

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

پیش‌بینی باشد پس بازار سهام قابل پیش‌بینی می‌شود. بدین معنا که سرمایه‌گذارانی که نحوه عملکرد بازار سهام را می‌دانند بدون تحمل ریسکی به بازده مورد نظر دست

می¬یابند. هر سرمایه گذار در بدو ورود به بازار سرمایه به دنبال دستیابی و به‌کارگیری راهبرد¬هایی است که بتواند بر بازار پیروز شود و بازدهی اضافی کسب نماید. در مقابل تئوری نوین مالی و جوهره اصلی آن یعنی فرضیه بازار کارا بر این اعتقاد است که نمی-توان بر بازار پیروز شد و بازدهی بیش از

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق

متوسط بازار حاصل کرد. در این پارادایم ادعا می‌شود که هیچ گونه روندی در قیمت و بازدهی بازار وجود ندارد و نمی‌توان از روندهای بازار سود اضافی

کسب نمود. درحال حاضر، در بازارهای سرمایه دنیا، دو راهبردی که برای معامله مورد استفاده قرار می گیرند، راهبرد¬های توالی و معکوس می‌باشند. این راهبرد¬ها همیشه به عنوان تحلیل تکنیکال معروف بوده¬اند و امروزه در حال تایید گرفتن از سرمایه گذاران بنیادگرا و حتی جوامع آکادمیک می‌باشند.

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

در این فصل ضمن بیان مقدمه، بیان مسأله، اهمیت وضرورت پژوهش، اهداف پژوهش، قلمرو پژوهش، فرضیه¬های پژوهش و متغیرهای پژوهش ارائه گردیدند و در پایان روش جمع آوری اطلاعات وروش آزمون فرضیه¬های پژوهش و تحلیل اطلاعات پرداخته می شود.

عنوان تحقیق: بررسی سودآوری راهبرد معکوس در بورس اوراق بهادار تهران.

۱-۲- تشریح و بیان مساله

براساس تئوری مالی مدرن، قیمت اوراق بهادار برابر با ارزش ذاتی آن‌ها است. زیرا در صورتی که قیمت اوراق بهادار از ارزش ذاتی آن‌ها انحراف پیدا نماید، از آنجا که عوامل اقتصادی عقلایی رفتار

می¬نمایند به سرعت آن را حذف می¬کنند. بنابراین در چنین بازاری نمی توان منفعتی را به رایگان بدست آورد و برای بدست آوردن هر منفعتی بایستی خطرات آن را نیز پذیرفت. از این رو، سرمایه¬گذاران با به‌کارگیری راهبردهای سرمایه¬گذاری مشخصی از قبیل راهبرد سرمایه¬گذاری معکوس و یا راهبرد

سرمایه¬گذاری توالی نمی‌توانند بازده سرمایه¬گذاری خود را افزایش دهند. اما مطالعات انجام شده در

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس

سال¬های اخیر نشان می¬دهند که می¬توان با به‌کارگیری سرمایه-گذاری مشخص،بازدهی بیش از بازار بدست آورد. به عبارت دیگر می¬توان با راهبرد سرمایه¬گذاری متناسب با افق زمانی مورد نظر برای سرمایه¬گذاری، بازده سرمایه¬گذاری خود را افزایش داد.

مطالعات انجام شده نشان می¬دهندکه در بازه زمانی یک هفته تا یک ماه و بازه سه تا پنج سال پدیده بازگشت بازده وجود دارد و بنابراین می¬توان با به‌کارگیری راهبرد سرمایه¬گذاری معکوس، که توصیه می کند سهامی خریداری شود که در گذشته عملکرد بدتری داشته است و سهامی به فروش رسدکه عملکرد بهتری داشته است، بازده بیشتری از بازار به دست آورد (بیدگلی ۱۳۹۹، ۵۳).

همچنین تحقیقات انجام شده نشان می¬دهد که در بازه زمانی میان مدت، سه تا دوازده ماه، می توان با به‌کارگیری راهبرد سرمایه¬گذاری توالی که

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادا

توصیه نموده سهامی خریداری شود که در گذشته بازده بیشتری داشته و سهامی به فروش رسد که در گذشته بازده کمتری داشته است، بازدهی بیشتر از بازده بازار به دست آورد )فدایی و دیگران ۱۳۹۹، ۱۲).
جگادیش و تیتمن در مقاله¬ای که در سال۱۹۹۳ منتشر نمودند، برای اولین بار تداوم بازده در میان مدت را مورد بررسی قرار دادند. نتایج تحقیق آن‌ها

نشان داد که راهبرد خرید سهام پرتفوی برنده و فروش سهام پرتفوی بازنده گذشته می‌تواند بازده اضافی معنی¬داری را ایجاد نماید (در حدود یک درصد).

پس از انتشار نتایج بررسی جگادیش و تیتمن، تحقیقات گسترده¬ای در خصوص تداوم بازده انجام گرفت که منجر به تائید نتایج کار آن‌ها گردید )فدایی و دیگران ۱۳۹۹، ۱۲).

ب
دی بونت و تالر در مقاله¬ای که در سال۱۹۸۵ منتشر نمودند، برای اولین بار تداوم بازده در بلند مدت را مورد بررسی قرار دادند. نتایج تحقیق آن‌ها نشان

داد که راهبرد خرید سهام پرتفوی برنده و فروش سهام پرتفوی بازنده گذشته می‌تواند بازده اضافی معنی¬داری را ایجاد نماید (در حدود بیست و پنج

درصد). را با استفاده از درآمد ۵ سهام در آمریکا ایجاد کردند و اثر معکوس را تست کردند )فدایی و دیگران ۱۳۹۹، ۱۲).

فرضیه بازار کارا ادعا می‌کند حتی در بازارهایی که شکل ضعیف کارایی را دارند پیش¬بینی براساس روند گذشته امکان پذیر نمی¬باشد و تغییرات

تاریخی قیمت¬ها براساس گشت تصادفی می¬باشند. بنابراین تایید سودمندی این راهبرد¬ها می‌تواند چالشی اساسی در مقابل تئوری نوین مالی و

بحث کارایی بازار ایجاد نماید(هان و تانکز ۲۰۲۰، ۵). لذا پژوهش حاضر در پی پاسخ به این سوال است که آیا می¬توان با اتکا بر راهبرد معکوس در بازار سرمایه ایران بازده اضافی کسب نمود؟

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس

۱-۳- اهمیت و ضرورت پژوهش

اندیشمندان مالی مدت¬ها براساس مفروضات اقتصاد نئوکلاسیک به نظریه¬پردازی در حوزه مالی و نحوه تصمیم¬گیری افراد در بازار¬های مالی

پرداخته¬اند. اما مطالعات انجام شده در سال-های اخیر، بسیاری از مفروضات اقتصاد نئوکلاسیک را به چالش کشیده¬اند. یکی از چالش ‌برانگیزترین مشاهدات در بازارهای مالی این است که برخلاف فرضیه بازار کارا که زیربنای بسیاری از نظریات ارائه شده در تئوری مالی مدرن است، بازده سهام عادی

در بازه¬های زمانی مختلف دارای رفتار خاصی می¬باشد و سرمایه¬گذاران انفرادی می¬توانند بدون تحمل ریسک بیشتر و تنها با به‌کارگیری راهبرد

سرمایه¬گذاری مناسب، بازدهی بیش از بازده بازار بدست آورند (بیدگلی و دیگران ۱۳۹۹، ۸).
بررسی¬های انجام گرفته نشان می¬دهد که در بازه زمانی ۳ تا ۱۲ ماه پدیده تداوم بازده یا توالی در رفتار بازده سهام عادی وجود دارد و بنابراین

می¬توان با به‌کارگیری راهبرد سرمایه¬گذاری توالی بازده

سرمایه¬گذاری خود را افزایش داد. این پدیده بر خلاف دوره-های زمانی کوتاه مدت و بلندمدت است که در آنها پدیده بازگشت بازده وجود دارد و به‌کارگیری راهبرد سرمایه¬گذاری معکوس منجر به کسب بازده بیشتر می¬گردد. مشاهده این موارد به این معنی است که می¬توان با پیگیری تاریخی قیمت

سهام عادی، بازده سرمایه گذاری خود را افزایش داد.

محققان بسیاری سعی در توجیه پدیده تداوم بازده در میان مدت با استفاده از نظریه¬های مالی مدرن نموده¬اند. در اینجا اضافه بازده کسب شده در

راهبرد سرمایه¬گذاری توالی در واقع جبران ریسک¬های ناشناخته¬ای است که تئوری¬های حاضر قادر به تبیین آن‌ها نیستند. برخی به جای فرضیه

انسان عاقل اقتصادی که مدت¬ها زیربنای تئوری¬های مالی بوده است، از مفاهیم روانشناسی کمک گرفته¬اند. به زعم ایشان اریب¬های رفتاری

سرمایه¬گذاران در بازار موجب تداوم بازده در میان مدت

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

می¬گردد (بیدگلی و دیگران ۱۳۹۰، ۹).

کنراد و کاول (۱۹۹۸) در یک بررسی بلند مدت در آمریکا موفقیت راهبرد معکوس را در طولانی مدت و راهبردتوالی را در کوتاه مدت گزارش کردند. آنها اعلام

کردند که موفقیت این استراتژی¬ها به افق مورد نظر بستگی دارد. در حالی که راهبرد توالی برای یک دوره میان مدت سه تا دوازده ماهه سودمند بود،

راهبرد معکوس در یک دوره کوتاه مدت هفتگی یا ماهانه و یا یک افق طولانی مدت سه تا پنج ساله مناسب بود. آنها استدلال کردند که سودهای توالی

فقط به خاطر تفاو تهای مقطعی در بازدهی مورد انتظار به جای الگوی سری زمانی بازده ایجاد می شود )فدایی ۱۳۹۹، ۳۵).

آنها استدلال کردند که سودهای توالی می تواند یک محصول جانبی این موضوع باشد که بعضی از سهام به خاطر وجود یک سری از عوامل ریسک اکثر

پژوهش¬های فوق توجه خود را معطوف به تصادفی بودن قیمت سهام نموده¬اند و به بررسی این موضوع پرداخته¬اند که آیا قیمت اوراق بهادار دارای

توزیع مشخص است یا خیر؟ مسئله مالی رفتاری نیز که توالی از زیر مجموعه¬های آن است در بورس ایران تازه مورد توجه قرارگرفته و کارهایی نیز در این

زمینه انجام شده که به طور عمده در مورد معکوس سود بوده است و پژوهشی تاکنون در زمینه انواع دیگری از معکوس از جمله معکوس قیمت و معکوس

صنعت و روابط این راهبرد¬ها با هم انجام نشده است. بنابراین، ضرورت دارد با توجه به شرایط ایران در زمینه

بررسی سود آوری استراتژی معکوسن

راهبرد¬های معکوس و بررسی سودآوری این راهبرد¬ها پژوه

ش¬هایی انجام شود. مسلم است که بررسی این راهبرد¬¬ها ما را در درک چگونگی شکل گیری قیمت¬ها در بورس کمک خواهد کرد.

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۴- اهداف پژوهش

هدف اصلی بررسی سودآوری راهبرد معکوس در بورس اوراق بهادار تهران و چگونگی تاثیرگذاری در صورت وجود می¬باشد.

به عبارت دقیق‌تر در این پژوهش نحوه تاثیرگذاری برخی از شناخته‌شده‌ترین عوامل موثر بر بازده حاصل از راهبرد¬های معکوس مانند عامل بازار، عامل

اندازه و عامل ارزش دفتری به بازار در بورس اوراق بهادار تهران مورد ارزیابی قرار می¬گردد. لذا می¬توان اهداف پژوهش را بطور خلاصه به شرح زیر بیان

کرد:

۱-۴-۱ هدف اصلی

بررسی سودمندی راهبرد معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

۱-۴-۲ اهداف فرعی

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس

۱٫ بررسی رابطه بین راهبرد¬ معکوس و اندازه شرکت در بورس

اوراق بهادار تهران

۲٫ بررسی رابطه بین راهبرد¬ معکوس و ارزش دفتری به بازار در بورس اوراق بهادار تهران
۳٫ بررسی رابطه بین راهبرد¬ معکوس و عامل بازار در بورس اوراق بهادار تهران

مشخص کردن میزان تأثیر عوامل فوق بر سودآوری می تواند سرمایه گذاران را در تصمیم

گیری ها مناسب راهنمایی نماید و سرمایه گذاران با استقاده از تصمیمات مناسب موجب رونق بورس و در نتیجه شکوفایی اقتصاد شوند.به لحاظ کاربردی

نیز امید است با انجام این تحقیق شواهد لازم جهت تصمیم گیری سرمایه گذارن، مدیران، مسئولین پژوهشی و پژوهشگران مالی فراهم شود.

۱-۵- پرسش¬های اساسی پژوهش

با توجه به بیان مساله که در بخش قبل عنوان شد، سؤالات اساسی پژوهش را می¬توان به صورت زیر مطرح کرد:

۱-۵-۱ سوال اصلی

آیا می¬توان با استفاده از راهبرد معکوس بازده اضافی کسب کرد؟

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار ت

۱-۵-۲ سوالات فرعی

۱٫ آیا بین راهبرد معکوس و اندازه شرکت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی¬دار وجود دارد؟

۲٫ آیا بین راهبرد معکوس و ارزش دفتری به بازار در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی¬دار وجود دارد؟

۳٫ آیا بین راهبرد معکوس و عامل بازار در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی¬دار وجود دارد؟

۱-۶- فرضیه¬¬های پژوهش

محقق باید نسبت به نتایج احتمالی پژوهش خود باید فرضیه-هایی را در نظر بگیرد تا بتواند آن¬ها را مورد تجزیه و تحلیل علمی قرار دهد و صحت سقم آن‌ها را روشن نماید بدین معنی که درستی یا نادرستی فرضیه¬های پیشنهادی به وسیله آزمون¬هایی که صورت می¬گیرد مشخص می¬شود .

با توجه به اهداف ذکر شده در این پژوهش فرضیه¬های زیر مورد آزمون قرار می¬گیرد:

۱-۶-۱ فرضیه اصلی

استفاده از راهبرد معکوس در بورس اوراق بهادار تهران سبب ایجاد سودآوری می¬گردد.

۱-۶-۲ فرضیات فرعی

۱٫ بین راهبرد معکوس و اندازه شرکت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی دار وجود دارد.

۲٫ بین راهبرد معکوس و ارزش دفتری به بازار در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی¬دار وجود دارد.

۳٫ بین راهبرد معکوس و عامل بازار در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی¬دار وجود دارد…………………….

………………………......

بررسی سود آوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار